报告公司投资评级 - 维持“强推”评级 [2][7] 报告的核心观点 - 2024年弱需求下双汇收入利润基本稳健，2025年加强肉制品专业化运作强化龙头地位，屠宰经营趋于稳健，养殖经营提效预计扭亏为盈，高股息更显扎实，维持目标价28元 [7] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 2024年总营收597.15亿元，同比-0.64%，归母净利49.89亿元，同比-1.26%；单Q4总营收156亿元，同比+13.45%，归母净利11.9亿元，同比+63.3%；年分红率达97.9%，对应年股息率5.4% [2] - 预测2025 - 2027年营业总收入分别为619.83亿、639.7亿、658.56亿元，同比增速4.1%、3.2%、2.9%；归母净利润分别为52.45亿、54.75亿、57.27亿元，同比增速5.1%、4.4%、4.6% [2] 业务情况 - 肉制品业务：2024年营收247.9亿元，同减6.2%，销量同减6.1%，单价持平；单吨利润同增13.8%至4699元/吨，经营利润同增6.8%至66.5亿元，经营利润率同比+3.3pcts至26.8%；单Q4营收同减0.4%至55.9亿元，销量/单价同比-1.8%/+1.5%，吨利同增9.4%至4525元/吨，经营利润率同增1.9pcts至25.6%，经营利润同增7.4% [7] - 屠宰及其他业务：2024年屠宰业务营收303.3亿元，同减2.1%，全年屠宰量下降约19%，生鲜猪产品销量同降4.4%，经营利润率1.43%，同比下降0.75pcts；单Q4营收同增21.7%至85.08亿元，经营利润率同增0.6pcts至1.1%；其他业务全年亏损约3.7亿元，Q4扭亏为盈，经营利润0.14亿 [7] 年内展望 - 肉制品加强专业化运作，细分为四大条线，调整客户管理、加大招商，推进网点倍增计划，预计成本红利延续，吨利或小幅下降但仍处高位 [7] - 屠宰业务预计猪价较低，规模稳步扩张；养殖业务预计综合成本下降，有望扭亏为盈 [7] 投资建议 - 给予2025 - 2027年EPS预测1.51/1.58/1.65元（原2025 - 2026年预测为1.58/1.67元），当前2025年PE估值17倍，股息率达5.4%提供安全垫，维持目标价28元，对应2025年PE约18X，维持“强推”评级 [7]