报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 2024年公司营收微增但归母净利润下降，不过随着装机规模提升、项目拓展及交易经验积累，未来盈利有望改善 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 业绩简评 - 2024年全年营收24.2亿元，同比增长0.8%；归母净利润6.3亿元，同比下降21.5% [1] - Q4营收6.1亿元，同比增长5.6%；归母净利润0.79亿元，同比下降48.4% [1] 经营分析 - 规模增长平抑新能源入市影响，发电业务稳定，2024年弃风/弃光率分别为4.2%/4.7%，同比+1.2pct/+3.0pct；风/光上网电价分别为0.45/0.36元/度，同比-0.02/-0.09元/度；“新能源电站开发 - 建设 - 运营 - 出售”业务收入22.8亿元，同比-0.14%，毛利率62.71%，同比-0.16pct [2] - 项目开发向外拓展，现有项目位于黑龙江、广西等地，当地燃煤标杆电价较高，政策友好，风资源好，预计投产后优化资产结构 [2] - 电站运维经验丰富，新能源全面入市背景下，积累的交易经验有望贡献超额收益 [3] - 公司拟每10股派发现金股利约1元（含税），预计派现2.43亿元（含税），占当期归母净利润的38.63% [3] 盈利预测、估值与评级 - 调整2025 - 2027年归母净利润预测至6.6、7.7、9.3亿元，对应PE为15、13、10倍 [4] 公司基本情况 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|2,403|2,422|2,883|3,304|3,634| |营业收入增长率|30.53%|0.79%|19.04%|14.60%|10.00%| |归母净利润(百万元)|803|630|656|766|929| |归母净利润增长率|49.98%|-21.53%|4.09%|16.79%|21.25%| |摊薄每股收益(元)|0.330|0.259|0.269|0.315|0.382| |每股经营性现金流净额|0.61|0.73|0.68|1.08|1.00| |ROE(归属母公司)(摊薄)|12.29%|9.14%|9.09%|9.98%|11.29%| |P/E|10.70|12.83|14.62|12.52|10.33| |P/B|1.32|1.17|1.33|1.25|1.17|[7] 三张报表预测摘要 - 损益表涵盖主营业务收入、成本、毛利等指标及增长率，2025 - 2027年主营业务收入预计增长 [9] - 资产负债表包含货币资金、应收款项等项目，2025 - 2027年资产和负债有相应变化 [9] - 现金流量表展示净利润、经营活动现金净流等情况，2025 - 2027年各项目有不同表现 [9] 市场中相关报告评级比率分析 |日期|一周内|一月内|二月内|三月内|六月内| |----|----|----|----|----|----| |买入|0|0|0|1|2| |增持|0|0|0|0|0| |中性|0|0|0|0|0| |减持|0|0|0|0|0| |评分|0.00|0.00|0.00|1.00|1.00|[10]