报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，预计公司2025 - 2027年分别实现归母净利润117.6/123.7/130.4亿元，EPS分别为0.75/0.79/0.83元，对应PE分别为9倍、9倍和8倍 [2] 报告的核心观点 - 2025年3月25日晚间公司披露24年报，24全年营收2455.5亿元，同比-3.5%；归母净利润101.4亿元，同比+20%，业绩符合市场预期 [1] - 燃料成本下行使煤机盈利能力提升，新能源开发更聚焦风电，分红绝对额继续提升 [6] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2023 - 2027E营业收入分别为2543.97亿、2455.51亿、2455.67亿、2520.62亿、2591.54亿元，增长率分别为3.11%、-3.48%、0.01%、2.64%、2.81% [5] - 2023 - 2027E归母净利润分别为84.46亿、101.35亿、117.62亿、123.72亿、130.43亿元，增长率分别为-214.33%、20.01%、16.05%、5.18%、5.42% [5] - 2023 - 2027E摊薄每股收益分别为0.538、0.646、0.749、0.788、0.831元 [5] - 2023 - 2027E每股经营性现金流净额分别为2.90、3.22、3.17、3.90、4.27元 [5] - 2023 - 2027E ROE（归属母公司，摊薄）分别为6.39%、7.38%、8.11%、8.18%、8.30% [5] - 2023 - 2027E P/E分别为14.31、10.49、9.40、8.93、8.47倍 [5] - 2023 - 2027E P/B分别为0.91、0.77、0.76、0.73、0.70倍 [5] 业务分析 - 24年煤机板块利润总额71.4亿元，加回资产减值后度电利润总额0.021元/KWh；煤机利用小时4285小时，同比降103小时；平均上网电价480.9元/MWh，同比-10.9元/MWh；火电厂售电单位燃料成本300.3元/MWh，同比-26.1元/MWh，点火价差扩大；25年初动力煤价下探，配合煤电容量电价机制，有望平抑电量需求短期波动 [6] - 24年公司风电/光伏资本开支分别为250.6/197.4亿元，25年计划分别为362/150亿元，风电投入占比显著提升，伴随新能源市场化落地，风电项目收益确定性更高 [6] - 公司计划每股派发现金红利0.27元（含税），现金分红比例58.78%；23年同期每股分红0.2元，现金分红比例57.14%，当前股价对应股息率升至3.8% [6] 市场中相关报告评级比率分析 | 日期 | 一周内 | 一月内 | 二月内 | 三月内 | 六月内 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 买入 | 2 | 8 | 14 | 23 | 65 | | 增持 | 0 | 1 | 4 | 5 | 0 | | 中性 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | | 减持 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | | 评分 | 1.00 | 1.11 | 1.22 | 1.18 | 1.00 | [9] 历史推荐和目标定价 | 序号 | 日期 | 评级 | 市价 | 目标价 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 1 | 2023 - 04 - 26 | 买入 | 9.07 | N/A | | 2 | 2023 - 07 - 26 | 买入 | 8.63 | N/A | | 3 | 2023 - 10 - 25 | 买入 | 7.20 | N/A | | 4 | 2024 - 03 - 20 | 买入 | 9.18 | N/A | | 5 | 2024 - 04 - 23 | 买入 | 9.50 | N/A | | 6 | 2024 - 07 - 31 | 买入 | 8.21 | N/A | [9]