报告行业投资评级 - 行业评级为买入，前次评级也是买入 [2] 报告的核心观点 - 2025年GTC大会上英伟达推出面向InfiniBand和以太网的两大CPO共封装光学交换机产品线，分别为Quantum - X Photonics与Spectrum - X Photonics，前者2025年下半年发布，后者2026年下半年面市 [6][13] - CPO交换机推出驱动力是功耗优化和大规模集群拓展，其技术将可插拔收发器换为硅光子学，与传统网络比，能效提高3.5倍，网络弹性提高10倍，部署时间提高1.3倍，有更低网络时延、能降低TCO，1.6T端口功耗从30W降至9W，降幅70%，对实现百万卡集群组网重要 [6][15] - Quantum - X Photonics交换机外置18个可插拔激光模组，含144颗激光芯片，有144个MPO接口及1152根单模光纤，内部4颗28.8T的ASIC交换芯片，交换总带宽115.2T，有72个1.6T光引擎 [6][19][21] - 英伟达披露CPO合作伙伴名单，但未说明具体角色 [6][24] - CPO是光学网络连接重要技术趋势，英伟达推出CPO交换机推动生态及产品加速成熟，初期用于自有网络集群，云厂商会少量采购验证测试，CPO交换机26 - 27年逐渐起量渗透，3.2T时代与可插拔光模块共存，短期对光模块需求影响有限 [6][24] 根据相关目录分别进行总结 英伟达CPO交换机发布，满足百万卡组网的低功耗需求 - 2025年GTC大会英伟达推出两大CPO共封装光学交换机产品线，Quantum - X Photonics 2025年下半年发布，Spectrum - X Photonics 2026年下半年面市 [13] - CPO交换机推出为优化功耗和拓展大规模集群，技术优势明显，1.6T端口功耗大幅降低 [15] - Quantum - X Photonics交换机基于200Gb/s SerDes提供144个800Gb/s InfiniBand端口，采用液冷设计；Spectrum - X Photonics交换机有多种配置，提供不同总带宽和吞吐量 [16] - Quantum - X Photonics交换机外置18个可插拔激光模组，有144个MPO接口及1152根单模光纤，内部结构复杂，交换总带宽115.2T，有72个1.6T光引擎 [19][21] - 英伟达披露CPO合作伙伴名单，但未说明具体角色 [24] - CPO是技术趋势，英伟达推出交换机推动生态及产品成熟，初期用于自有网络集群，云厂商会少量采购验证，CPO交换机26 - 27年起量渗透，短期对光模块需求影响有限 [24]