报告公司投资评级 未提及 报告的核心观点 - 永新股份2024年年度报告显示业绩良好，Q4增长靓丽且延续高分红，新管理层或加速公司成长 [1] - 预计2025 - 2027年公司归母净利润分别为5.1、5.5、6.0亿元，对应PE为13.9X、12.7X、11.7X [4][5] 根据相关目录分别进行总结 公司整体业绩 - 2024年实现收入35.25亿元（同比+4.3%），归母净利润4.68亿元（同比+14.6%），扣非归母净利润4.40亿元（同比+14.5%） [1] - 2024Q4实现收入9.86亿元（同比+9.6%），归母净利润1.63亿元（同比+41.7%），扣非归母净利润1.52亿元（同比+46.7%） [1] - 2024年现金分红3.8亿元，分红比例81.2%，按2025年3月24日收盘价计算，滚动股息率为5.4% [2] 各业务板块情况 - 彩印业务2024年收入24.77亿元（同比-2.9%）、毛利率26.3%（同比-1.2pct），24H2收入12.89亿元（同比-1.0%）、毛利率29.8%（同比+1.8pct），24Q4收入增长稳健 [2] - 薄膜业务2024年收入7.24亿元（同比+37.9%）、毛利率10.3%（同比+2.3pct），24H2收入4.17亿元（同比+25.0%）、毛利率7.0%（同比-4.7pct），24Q4业务收入增长靓丽 [2] - 出口业务2024年海外市场收入4.52亿元（同比+18.8%）、毛利率23.8%（同比-5.3pct），24H2海外收入2.35亿元（同比+35.5%）、毛利率22.1%（同比-2.9pct），24Q4海外收入增速亮眼，新市场持续扩张，薄膜业务占比提高 [3] 管理层变动 - 3月6日原董事长孙毅因届龄退休辞去董事长职务、继续担任公司董事；江蕾接任董事长，具备丰富品牌管理及战略规划经验；鲍祖本当选副董事长、卸任总经理职务；潘健为新任总经理，长期深耕永新股份，具备扎实技术背景和管理经验 [3] 盈利能力与营运能力 - 24Q4公司毛利率为25.9%（同比+1.6pct），归母净利率16.5%（同比+3.7pct），销售/管理/研发/财务费用率分别为1.7%/3.0%/3.7%/-1.1%（同比+0.1pct/-0.3pct/+0.1pct/-2.4pct），费用投放稳步优化，汇兑产生收益 [4] - 24Q4公司经营性现金流净额为0.62亿元（同比-1.7亿元），存货/应收账款/应付账款周转天数分别为45/64/35天（同比-1/+4/-3天），营运能力稳定 [4] 重要财务指标预测 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入(百万元)|3,379|3,525|3,822|4,141|4,487| |增长率YoY %|2.3%|4.3%|8.4%|8.4%|8.4%| |归属母公司净利润(百万元)|408|468|509|554|601| |增长率YoY%|12.5%|14.6%|8.8%|8.8%|8.6%| |毛利率%|24.7%|23.8%|23.8%|23.8%|23.8%| |净资产收益率ROE%|16.6%|18.1%|18.9%|19.9%|20.7%| |EPS(摊薄)(元)|0.67|0.76|0.83|0.90|0.98| |市盈率P/E(倍)|17.29|15.08|13.86|12.74|11.73| |市净率P/B(倍)|2.87|2.73|2.63|2.53|2.43| [6]