报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [2][4][66] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司深耕红人营销经济行业，红人资源丰富，沉淀超20万注册商家客户和超320万注册红人，持续夯实“高效连接器”战略定位 [4][59] - 2024年起，公司主业聚焦小红书、抖音等高增长流量平台，孵化/并购新消费品牌，拓展出海增量市场，以“灵感岛”等AI产品赋能营销主业，打开成长空间 [4][59] - 预计公司2024/2025/2026年营业收入分别为44.03/45.93/47.92亿元，当前股价对应PS分别为2.1、2.0、1.9倍 [4][59][65] 根据相关目录分别进行总结 行稳致远，深耕十六年成为国内红人经济头部公司 - 发展历程：2009年成立，围绕红人经济布局子品牌，2013年自建WEIQ平台，后推出多个产品；依靠新浪微博起家，拓展至抖音、小红书等平台；获多轮融资，2020年借壳上市，形成全链路闭环，领跑红人经济产业 [13] - 股权结构：新浪集团与创始人李檬为实控人，截至2024年三季报，新浪集团合计控制26.57%股权，李檬合计控制12.32%股权，二者合计控制38.89%股权 [14] - 财务分析：2024年前三季度，公司实现营业收入30.45亿元，同比-3.92%；净利润为6541.60万元，同比-41.92%；毛利率与净利率下滑，期间费用自2022年来控制良好；拓展新业务有望拉动毛利率稳中提升 [17][18][20] 手握海量红人资源，以大消费客户为基，主业稳健增长 - 红人经济行业发展稳健，业态成熟：2023年中国红人新经济关联产业市场规模或达64254.8亿元，2025年有望突破8万亿；网红经济产业链成熟完整，包括品牌方、网红、平台和用户等，还有配套产业 [22][24] - 公司手握大量红人资源，乘小红书东风扩大业务规模：四大核心平台构筑红人生态，高效赋能业务；WEIQ平台注册商家数持续增长，大消费客户服务沉淀丰富经验；职业化红人规模扩张，助力红人生态繁荣；布局小红书，开辟红人营销蓝海 [26][28][32][36] 新兴平台、外延式发展驱动增长 - 孵化自有新消费品牌，外延式发展驱动增长：IMSOCIAL加速器为红人、MCN机构及自有品牌赋能，已孵化“鱼太闲”等自有IP，并购/孵化多个新兴消费品牌，宅猫日记商业化进展较快 [41] - 链接TikTok，出海寻求新流量：全球网红营销市场规模高速增长，2025年预计达325.5亿美元；公司推出海外红人营销SaaS产品Adream，服务多地客户；TikTok美国市场规模大，公司与之适配，已成为其北美直营业务合作伙伴 [44][46] - AI赋能营销主业，打开新业态成长空间：推出AIGC营销工具“灵感岛”，为短视频内容创作赋能，已服务数十万创作者，创作数千万条内容；布局下一代空间，以元宇宙社区推动数字资产增值 [52][55] 盈利预测与投资建议 - 关键假设：预计2024/2025/2026年营业收入分别为44.03/45.93/47.92亿元，同比分别增长4.8%、4.3%、4.3%；红人营销平台业务收入和毛利率有望增长，红人经济生态链创新业务收入和毛利率也将提升；假设2024 - 2026年销售费用率分别为6.00%、6.20%、6.40%，管理费用率分别为5.00%、5.07%、5.10% [59][61][62][64] - 盈利预测：预计2024 - 2026年收入分别为44.03、45.93、47.92亿元，归母净利润分别为0.98、1.17、1.58亿元，同比分别增长5.1%、20.2%、34.7%，对应PS分别为2.1、2.0、1.9倍 [65] - 估值及投资建议：选择蓝色光标等四家公司为可比公司，公司2024年PS为2.1倍，低于行业可比公司PS均值3.0倍，首次覆盖，给予“买入”评级 [66]