报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 2024年剔除地产业务影响后福瑞达归母净利润同比增长6%，化妆品板块表现稳健，医药和原料板块在调整期略有下滑，公司出售地产业务聚焦大健康，化妆品业务依托研发实力和原料业务深耕持续高质量发展 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 财务表现 - 2024年公司实现营业收入39.83亿元，同比下降13.02%，归母净利润2.44亿元，同比下降19.73%，扣非归母净利润2.15亿元，同比增长54.54%，剔除地产业务影响收入基本持平，归母净利润同比增长6.15% [2] - 2024年公司毛利率为52.68%，同比上升6.19pct，净利率为7.44%，同比下降0.56pct；销售费用率为36.73%，同比提升5.14pct，管理费用率为4.59%，同比下降0.28pct，研发费用率为4.19%，同比上升0.84pct [2] 业务板块情况 - 化妆品板块2024年实现营业收入24.75亿元，同比上升2.46%，毛利率62.57%，同比增加0.44pct；颐莲品牌实现营业收入9.63亿元，同比上升12.36%，喷雾1.0销售同比增长13%，喷雾2.0销售同比增长35%，嘭润霜销售同比增长18%；瑷尔博士实现营业收入13.01亿元，同比下降3.48%，益生菌品线中面膜销售超5亿元，水乳销售突破1.7亿元，闪充品线销售同比增长9%；珂谧品牌胶原品线24年8月上新，双11首场大促销售突破2000万元，24年抖音渠道销售突破5000万元；24年重组Ⅲ型人源化胶原蛋白原料实现量产，王浆酸化妆品新原料国内首备案 [3] - 医药板块24年处于调整期，实现营业收入5.12亿元，同比下降1.41% [3] - 原料及衍生品、添加剂板块24年实现营业收入3.43亿元，同比下降2.43% [3] 投资建议与盈利预测 - 预计2025 - 2027年EPS分别为0.29/0.34/0.39元/股，对应PE分别为26/22/19倍 [4] 财务预测表 - 给出2023A - 2027E年资产负债表、利润表、现金流量表相关数据，包括流动资产、现金、应收账款等项目，以及成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等主要财务比率 [9][10][11]