报告行业投资评级 - 领先大市 - A（维持）[1] 报告的核心观点 - GTC2025英伟达更新Roadmap，通信是未来几年重要价值增量，产品进化路径清晰，单GPU Package带宽提升，价值增长反映在铜连接、光模块等赛道[3][14][15] - 华为举办2025中国合作伙伴大会，展示集群推理专家并行能力，超节点是重要技术创新，将带来相关市场[8][16][17] - 海外算力方面，智能体是需求催化剂，英伟达Roadmap迭代清晰，相关赛道估值有吸引力；国内算力方面，阿里等将增加资本开支，看好园区型IDC等环节，关注AI服务器玩家[9][18] 各目录总结 周观点和投资建议 周观点 - 英伟达产品从GB300 NVL72到Vera Rubin NVL576一年一代进化，性能提升显著[14] - 单GPU Package Scaleup及Scaleout带宽显著提升，光&铜价值量有望持续增长[15] - 价值增长主要在铜连接、光模块、液冷、电源等赛道[16] - 华为展示集群推理专家并行能力，超节点技术创新将带来交换芯片等市场[16][17] 建议关注 - 国内算力：紫光股份、锐捷网络等[19] - 海外算力：新易盛、天孚通信等[19] - 边缘AI：广和通、移远通信等[19] 行情回顾 市场整体行情 - 本周（2025.03.17 - 2025.03.23）市场整体下跌，申万通信指数跌3.85%，细分板块中控制器、运营商、光缆海缆周涨幅前三[19] 细分板块行情 - 涨跌幅：周涨跌幅控制器、运营商表现领先；月涨跌幅无线射频、控制器、工业互联网表现领先；年涨跌幅工业互联网、无线射频年初至今表现领先[21][24][25] - 估值：各板块当前P/E与P/B与历史平均水平对比[31] 个股公司行情 - 涨幅领先个股：东土科技、亨通光电等[29] - 跌幅居前个股：光环新网、金山办公等[29] 海外动向 - 谷歌携手联发科开发下一代TPU，博通股价受影响[33] - 高通推出2025年度全新骁龙G系列游戏平台[33] - 软银集团以65亿美元收购Ampere所有股权[33] - 英特尔发布全新英特尔®AI边缘系统等解决方案[33] 新闻公告 重大事项 - 虹软科技、天孚通信等公司有拟减持、拟回购、拟并购、拟定增等事项[34] 行业新闻 - 2024年全球前十大IC设计厂商营收合计约2498亿美元，同比大涨49%，英伟达营收同比暴涨125% [37] - 博通获多个AI应用ASIC设计服务订单，英伟达CEO黄仁勋对ASIC在AI芯片市场地位存疑[37] - 2024年全球服务器市场同比增长91%，第四季度收入达773亿美元，英伟达在嵌入式GPU服务器市场占逾90%份额[38] - 英伟达计划未来四年采购千亿美元美国生产的芯片和电子产品，黄仁勋赞赏华为[38]