报告行业投资评级 - 领先大市 - A（维持）[1] 报告的核心观点 - GTC2025英伟达更新Roadmap，通信是未来几年重要价值增量，产品进化路径清晰，单GPU Package带宽提升，价值增长反映在铜连接、光模块等赛道[3][4][5] - 华为举办2025中国合作伙伴大会，展示集群推理专家并行能力，超节点是重要技术创新，将带来相关市场[6][7] - 海外算力方面，智能体是需求催化剂，英伟达Roadmap迭代清晰，相关赛道估值有吸引力；国内算力方面，多家企业增加资本开支，看好园区型IDC等环节，关注AI服务器玩家[8][17] 各目录总结 周观点和投资建议 周观点 - 英伟达产品从GB300 NVL72到Vera Rubin NVL576一年一代进化，性能提升显著，2027下半年将推出Rubin Ultra [4][13] - 单GPU Package Scaleup及Scaleout带宽显著提升，光&铜价值量有望持续增长 [5][14] - 价值增长主要在铜连接、光模块、液冷、电源等赛道，不同产品对铜缆、光模块用量有变化 [6][15] - 华为展示集群推理专家并行能力，昇腾单卡性能可提升，超节点组织标准逐渐落地带来市场 [7][15][16] 建议关注 - 国内算力关注紫光股份、锐捷网络等公司；海外算力关注新易盛、天孚通信等公司；边缘AI关注广和通、移远通信等公司 [8][18] 行情回顾 市场整体行情 - 本周（2025.03.17 - 2025.03.23）市场整体下跌，各指数均有跌幅，细分板块中控制器、运营商、光缆海缆周涨幅前三 [8][18] 细分板块行情 - 涨跌幅方面，周涨幅前三板块为控制器、运营商、光缆海缆；月表现领先板块为无线射频、控制器、工业互联网；年初至今表现领先板块为工业互联网、无线射频 [18][23][24] - 各板块有当前P/E与P/B和历史平均水平对比情况 [30] 个股公司行情 - 涨幅领先个股为东土科技、亨通光电等；跌幅居前个股为光环新网、金山办公等 [8][28] 海外动向 - 谷歌携手联发科开发下一代TPU，博通股价受影响；高通推出全新骁龙G系列游戏平台；软银集团65亿美元收购Ampere股权；英特尔发布AI边缘相关解决方案 [32] 新闻公告 重大事项 - 虹软科技、天孚通信等公司有拟减持、拟回购、拟并购、拟定增等情况 [33] 行业新闻 - 2024年全球前十大IC设计厂商营收合计约2498亿美元，同比大涨49%，英伟达营收暴涨125% [36] - 博通获AI应用ASIC设计服务订单，英伟达CEO对ASIC在AI芯片市场地位存疑 [36] - 2024年全球服务器市场同比增长91%，第四季度收入达773亿美元，英伟达在嵌入式GPU服务器市场占逾90%份额 [37] - 英伟达计划未来四年采购千亿美元美国生产的芯片和电子产品，黄仁勋赞赏华为 [37]