报告公司投资评级 - 维持公司“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 公司发布2024年度业绩，营收规模稳步增长，可灵AI商业化落地加速，内容生态持续繁荣，AI赋能广告素材创作及智能投放，电商买家渗透率提升，利润有望持续释放 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 营收与盈利情况 - 2024年公司实现营业收入1268.98亿元，同比增长11.8%；毛利率为54.6%，同比+4.0pct；经调整利润净额为177.16亿元，同比+72.5%，经调整后净利率达14.0%，同比+4.9pct [1] - 2024Q4公司实现营业收入353.84亿元，同比+8.7%；毛利率为54.0%，同比+0.9pct；经调整净利润为47.01亿元，经调整后净利率达13.3% [1] AI业务进展 - 2024年12月旗下视频生成大模型可灵推出1.6版本，模型能力显著提升，全球范围技术优势领先 [2] - 截至2025年2月，可灵AI累积收入已超1亿元 [2] 用户数据表现 - 2024全年DAU、MAU为3.99亿及7.10亿，同比+5.1%/4.6% [2] - 2024Q4单DAU日均使用时长为125.6分钟，同比+0.8% [2] 各业务收入情况 - 线上营销业务2024年实现收入724.19亿元，同比+20.1%；2024Q4，AIGC营销素材日均消耗超过3000万元；每位日活跃用户平均营销服务收入181.3元，同比+14.2% [3] - 电商业务2024年GMV为13895.8亿元，同比+17.3%；Q4月活买家用户数达1.43亿，渗透率19.5%；全年含电商在内的其他服务收入为174.2亿元，同比+23.4% [3] - 直播业务全年实现收入370.61亿元，同比-5.1% [3] 盈利预测 - 预计公司2025 - 2027年经调整净利润200.77/246.20/287.21亿元 [4] 财务数据 |财务数据和估值|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|113,470|126,898|141,907|156,661|170,402| |收入同比（%）|20.48|11.83|11.83|10.40|8.77| |归母净利润(百万元)|6,399|15,344|17,213|21,463|25,293| |经调整归母净利润(百万元)|10,271|17,716|20,077|24,620|28,721| |每股收益（元）|1.49|3.57|4.00|4.99|5.88| |经调整每股收益（元）|2.39|4.12|4.67|5.72|6.67| |经调整市盈率(P/E)|21.98|12.74|11.24|9.17|7.86| [6] 基本数据 - 52周最高/最低价（港币）：68.90/37.55 [7] - 港股流通股（百万股）：3,564.91 [7] - 港股总股本（百万股）：4,303.53 [7] - 流通市值（百万港币）：244,440.62 [7] - 总市值（百万港币）：244,440.62 [7]