报告公司投资评级 - 给予公司“增持”的投资评级 [1][6] 报告的核心观点 - 行业景气低位运行致公司盈利能力下滑拖累业绩，但尼龙 66 前景广阔，己二腈国产化将提振长期需求，且公司新项目有序推进产品体系不断丰富，预计公司 2025、2026 年 EPS 为 0.14 元和 0.16 元 [3][6] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024 年公司实现营业收入 139.68 亿元，同比增长 4.08%，归属母公司的净利润 3353 万元，同比下滑 77.57%，扣非后的归母净利润为亏损 9240 万元，同比下滑 204.8%，基本每股收益 0.03 元 [3] - 2024 年公司尼龙 66 工业丝、帘子布和切片销量分别为 6.06、7.07 和 18.11 万吨，同比增长 15.38%、0.26%和 4.25%，尼龙 6 切片销量 9.61 万吨，同比增长 0.15%，己二酸销量 12.35 万吨，同比下滑 21.30% [3] - 2024 年公司尼龙 66 工业丝、帘子布、切片销售均价分别为 25254、29342、17430 元/吨，同比下跌 9.86%、12.90%和 1.26%，尼龙 6 切片均价 12220 元/吨，同比上涨 4.26%，精己二酸均价 8101 元/吨，同比下跌 3.24% [3] - 2024 年原材料己二腈和氢气采购单价分别下跌 7.68%和 15.44%，精苯和苯酚采购单价上涨 10.86%和 3.02%，综合毛利率 11.19%，同比下降 1.29 个百分点，净利率 0.96%，同比下降 0.63 个百分点 [3] 行业发展趋势 - 尼龙 66 性能优异应用前景广阔，受益于汽车轻量化、新能源、电子电气等领域发展需求有望快速增长，随着己二腈国产化推进，尼龙 66 生产成本有望下降，长期需求将被提振 [3][6] 公司项目进展 - 公司在泰国设立子公司建设年产 2 万吨尼龙 66 差异化纤维项目，参股屹立苏州公司 25%股权，在平顶山合资设立神马屹立（河南）纤维公司开工建设 7000 吨尼龙 66 民用丝项目 [6] - 2024 年上海神马 6 万吨特品尼龙 66 切片项目（一期 2 万吨）、气囊丝公司 7000 吨/年锦纶 66 安全气囊丝填平补齐项目（一期）、神马普利 20 万吨尼龙 6 切片项目、帘子布发展公司大容量聚合项目等竣工投产 [6] 盈利预测 - 预计公司 2025、2026 年 EPS 为 0.14 元和 0.16 元，以 3 月 25 日收盘价 8.48 元计算，PE 分别为 61.16 倍和 53.66 倍 [6] 财务报表预测 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|13421|13968|15176|17100|19279| |增长比率（%）|-7.90|4.08|8.64|12.68|12.75| |净利润（百万元）|149|34|141|160|239| |增长比率（%）|-62.52|-77.57|319.74|13.99|48.74| |每股收益(元)|0.15|0.03|0.14|0.16|0.24| |市盈率(倍)|57.60|256.73|61.16|53.66|36.07|[7][15]