报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，当前价369.59元，目标价456.44元，目标期限6个月 [3][6] 报告的核心观点 - 3月25日公司发布2024年年度报告，业绩符合预期，2024年营收7771.02亿元，同比+29.02%；归母净利润402.54亿元，同比+34.00%；扣非归母净利润369.83亿元，同比+29.94%；Q4营收2748.51亿元，同比+52.66%，环比+36.66%；归母净利润150.16亿元，同比+73.12%，环比+29.37%；扣非归母净利润137.91亿元，同比+51.32%，环比+26.79% [1] - 扣除比亚迪电子影响后，2024年Q1 - Q4单车营业收入分别约为15.17/13.59/14.49/14.74万元，Q2至Q4整体回升，主要因混动销售车型从荣耀版切换至DM 5.0车型；单车毛利率分别约为25.7%/22.7%/24.1%/19.3%，整体维持稳定；单车扣非归母净利润分别约为0.60/0.87/0.96/0.90万元，在规模效应下整体增长；后续固定资产折旧金额有望下降，叠加规模效应，单车净利润指标将持续改善 [2] - 在全球新能源车渗透率持续向上背景下，公司有望实现国内外市场份额同步提升，伴随智驾平权运动成果显现，预计未来销量持续高增；预计2025 - 2027年，归属母公司股东净利润分别为562.91/693.17/769.38亿元，对应基本每股收益分别为19.35/23.83/26.45元，对应PE19.10/15.51/13.98倍 [3] 相关目录总结 盈利预测 |财务数据和估值|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|602315.35|777102.46|987906.15|1184849.95|1352338.81| |收入同比(%)|42.04|29.02|27.13|19.94|14.14| |归母净利润(百万元)|30040.81|40254.35|56291.39|69317.15|76938.34| |归母净利润同比(%)|80.72|34.00|39.84|23.14|10.99| |ROE(%)|21.64|21.73|24.55|24.59|22.99| |每股收益(元)|10.33|13.84|19.35|23.83|26.45| |市盈率(P/E)|35.79|26.71|19.10|15.51|13.98| [5] 财务预测表 - 资产负债表：涵盖流动资产、现金、应收账款等多项内容在2023 - 2027年的预测数据 [7] - 利润表：包含营业收入、营业成本、营业税金及附加等项目在2023 - 2027年的预测数据 [7] - 现金流量表：展示经营活动现金流、折旧摊销、财务费用等在2023 - 2027年的预测数据 [7] - 主要财务比率：包括成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等在2023 - 2027年的相关数据 [7]