核心观点 报告涵盖财经要闻、宏观策略、行业公司研究及重点数据更新等内容，分析国内外市场表现，指出 A 股适合中长期布局，关注政策、资金和外盘变化，各行业有不同发展趋势和投资机会[8][9][14]。 财经要闻 - 王毅会见美中关系全国委员会董事会执行副主席格林伯格，强调中美应加强交流、管控分歧[4][8] - 生态环境部发布方案扩大全国碳排放权交易市场行业覆盖范围[5][8] - 河南省发改委发布方案，力争 2025 年底完成汽车报废和置换更新 50 万辆左右、家电以旧换新 800 余万台[5][8] 宏观策略 市场分析 - 2025 年 3 月 24 - 26 日 A 股市场有不同行业领涨，整体呈小幅震荡整理或上行态势，成交金额处于近三年日均成交量中位数区域上方，当前上证综指与创业板指数平均市盈率处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局[8][9][14] - 两会后政策预期强化，消费刺激与人工智能 + 主线或成重点，货币政策转向“适度宽松”，硬科技赛道受益，3 月下旬至 4 月初需警惕高估值板块业绩风险，关注周期股补库存驱动的修复机会，外资短期避险情绪升温但中长期乐观，市场进入风格再平衡阶段，未来有望呈现科技领涨、红利防御、消费复苏与内需驱动特征，建议投资者把握结构性机会，兼顾防御与成长，短线关注不同行业投资机会[8][9][14] 宏观点评 - 2025 年 1 - 2 月全国规模以上工业增加值同比增长 5.9%，社会消费品零售总额同比增长 4.0%，全国固定资产投资（不含农户）累计同比增长 4.1%，货物贸易进出口总值累计同比下降 1.2%，我国财政政策靠前发力，有效需求边际改善，内需有望接力外需支持经济增长[11] - 2025 年 1 - 2 月河南省规模以上工业增加值同比增长 9.1%，全省社会消费品零售总额同比增长 6.8%，固定资产投资累计同比增长 7.2%，房地产开发投资累计同比下降 7.5%，主要经济指标回升向好，内生发展动能增强[12] - 2024 年郑州市经济总量 1.45 亿元，占全省 22.9%，洛阳和南阳分列二三；12 个地市 GDP 增速跑赢河南 5.1%的“平均线”，仅郑州、许昌、商丘 3 个城市达成年初经济增长目标；4 个城市规上工业增加值增速达 10.0%以上，超半数城市工业生产超全省平均水平，超 70%的地市社零增速超越全省平均水平，三分之二的城市固投增速达 8.0%以上[13] 周度策略 - 涵盖全国要闻与数据跟踪、河南经济与政策跟踪、债券市场运行跟踪、股票市场运行跟踪、券商板块周行情跟踪等内容[17] 行业公司 风电行业 - 3 月电力及公用事业指数表现强于市场，截至 2025 年 3 月 25 日，中信电力及公用事业指数上涨 3.57%，跑赢沪深 300（1.09%）2.48 个百分点[18] - 2025 年前两月全社会用电量微增，2 月单月用电增速较高，规上工业发电量同比下降，风电增速加快，水电、核电、太阳能发电增速放缓，火电降幅扩大，火电发电量占比 68.45%，风电占比 11.9%[18] - 截至 2025 年 2 月底，全国累计发电装机容量 34.0 亿千瓦，同比增长 14.5%，风电、太阳能装机占比达 42.80%，火电装机占比下降至 42.56%[19] - 2025 年 1 - 2 月规上工业原煤产量 7.7 亿吨，同比增长 7.7%，进口煤炭 7612 万吨，同比增长 2.1%，3 月 25 日北方港口动力煤价等多种煤价下跌，本月北方港口煤炭库存增加[19][20] - 2025 年 1 - 2 月规上工业天然气产量 433 亿立方米，同比增长 3.7%，进口天然气 2031 万吨，同比下降 7.7%，3 月国际天然气价上涨，国内气价较平稳[20] - 2025 年 3 月 24 日三峡入库流量 7500 立方米/秒，出库流量 9050 立方米/秒，3 月以来入、出库日均流量较 2024 年同期分别增长 36.74%、16.70%[20] - 2025 年 2 月河南省全社会用电量 337.98 亿千瓦时，同比增加 2.87%，累计用电量 716.22 亿千瓦时，同比下降 0.59%；发电量 300.63 亿千瓦时，同比增加 4.11%，累计发电量 634.41 亿千瓦时，同比下降 0.3%，分发电类型看，水电、风电、太阳能发电量同比增加，火电同比下降，截至 2 月底，河南省风光储装机合计占比 47.2%[21] - 维持电力及公用事业行业“强于大市”投资评级，建议关注盈利能力稳健、股息率高的大型水电、核电企业[21] 券商行业 - 2025 年 2 月券商指数横向窄幅震荡整理，重心提高，中信二级行业指数证券Ⅱ全月上涨 2.22%，跑赢沪深 300 指数 0.31 个百分点，板块平均 P/B 震荡区间提高至 1.370 - 1.453 倍[23] - 影响 2 月上市券商月度经营业绩的核心市场要素包括权益分化走强、固收大幅回调，自营业务难明显增长；日均成交量和成交总量回升，经纪业务景气度回升；两融余额创新高，边际贡献转正；股权融资规模回落，投行业务总量下滑[23] - 预计 2025 年 3 月上市券商自营业务月度投资收益总额小幅波动，经纪业务景气度保持高位并有望创新高，两融业绩贡献度保持高位，投行业务总量明显增长，整体经营业绩环比波动收敛[24] - 3 月以来券商指数月线呈十字星，处于震荡整固趋势，板块平均 P/B 在 1.40 - 1.46 倍区间波动，后续增量政策有望出台，证券行业有望进入上升周期，建议关注头部券商等[25] 汽车行业 - 截至 3 月 24 日收盘，汽车（中信）行业指数上涨 2.99%，跑赢沪深 300 指数 1.84pct，在中信 30 个一级行业中排第 11 名，本月个股涨幅靠前的有襄阳轴承等 5 只[26] - 2025 年 2 月汽车产销同比大幅增长，分别完成 210.30 万辆和 212.86 万辆，同比分别 +39.64%、+34.42%，出口量 44.1 万辆，同比 +16.91%，其中新能源汽车出口 13.1 万辆，同比 +60.5%[26] - 2 月乘用车产销快速增长，自主品牌乘用车销量 128.2 万辆，同比 +62.07%，市场份额提升至 70.63%；商用车产销回暖，重卡、天然气重卡、新能源重卡市场均有增长；新能源汽车产销保持快速增长，2 月分别完成 88.8 万辆和 89.2 万辆，同比分别 +91.58%、+87.14%，1 - 2 月累计产销同比分别 +52%、+51.98%，市场占有率达 40.31%[27] - 维持行业“强于大市”投资评级，建议关注比亚迪超级 e 平台应用、车企销量表现、补贴政策及以旧换新进展，看好汽车行业智能化、全球化带来的机遇，关注客车板块投资机会[28] 农林牧渔行业 - 2025 年 2 月农林牧渔（中信）指数上涨 0.48%，在中信一级 30 个行业中排第 23 位，跑输沪深 300 指数 1.43pcts，水产加工板块涨幅居前，宠物食品板块跌幅居前[29] - 2 月全国生猪（外三元）交易均价 14.87 元/公斤，环比跌幅 5.71%，同比涨幅 3.62%，春节后市场供过于求，猪价偏弱运行，预计 2024 年行业相关上市公司业绩有望迎来拐点[29] - 2 月白羽肉鸡鸡苗均价 2.19 元/羽，环比下滑 0.30 元/羽，同比下跌 1.99 元/羽，白羽肉鸡均价 3.09 元/斤，环比下滑 0.54 元/斤，跌幅 14.88%，同比下滑 0.81 元/斤，春节后市场供强需弱，鸡价下跌，养殖行业利润弹性有望释放[30] - 2025 年 2 月我国宠物食品出口数量 2.08 万吨，同比 +19.97%，1 - 2 月累计出口 5.28 万吨，同比 +17.11%，以美元计价，2 月出口金额 0.78 亿美元，同比 -1.61%，1 - 2 月累计出口金额 2.14 亿美元，同比 +7.82%，短期出口数据回暖，长期宠物经济有望增长[30] 有机硅行业 - 有机硅材料性能优越，应用广泛，我国是全球主要生产基地，2020 年以来产能扩产周期近尾声，未来新增产能少，供给压力有望缓解[31] - 随着经济发展，有机硅需求与国民经济紧密联系，电子等新兴产业和建筑等传统领域需求增长，出口有望保持较快增长，未来供需格局有望改善，行业景气度和企业盈利有望提升，建议关注相关企业[32][33] AI 算力芯片行业 - AI 算力芯片是“AI 时代的引擎”，全球算力规模高速增长，预计 2023 - 2030 年复合增速达 50%，AI 算力芯片为 AI 服务器提供底层支撑[34] - 当前 AI 算力芯片以 GPU 为主流，预计 2024 - 2029 年全球 GPU 市场规模复合增速达 33.2%，英伟达主导全球 GPU 市场；数据中心定制 ASIC 芯片市场高速成长，预计 2023 - 2028 年复合增速达 45%，国产 AI 算力芯片厂商迎来发展期[35] - DeepSeek 技术创新提升 AI 算力芯片效率，有望推动国产 AI 算力芯片加速发展，推理需求国产替代空间广阔[36] - 河南省着力布局 AI 算力芯片，产业链初具雏形，相关企业有龙芯中科、沐曦等[37][38] 消费行业 - 3 月 16 日印发《提振消费专项行动方案》，部署 30 项重点任务，包括促进居民收入增长、拓宽财产性收入渠道、加强育儿保障、强化消费服务、鼓励大宗消费升级、提供货币和财政支持等[39] - 消费板块有望在政策催化下获得轮动机会，长期来看，传媒游戏等消费领域有发展空间，食品饮料板块积极行情有望延续，2025 年推荐关注白酒等板块投资机会，关注乳制品及婴配粉板块[40] 传媒游戏行业 - 2025 年 2 月 13 日 - 3 月 13 日传媒板块下跌 2.94%，跑输上证指数等指数，在同期全行业涨跌幅排名中排第 27 位，截至 3 月 13 日，传媒板块 PE 历史分位为 67.50%[42] - 国家刺激消费政策有望提振国内消费市场需求，建议关注广告市场投放需求变化和分众传媒；游戏市场供给政策环境可能改善，GDC 2025 等大会将展示 AI 成果，建议关注 AI 原生游戏落地进展；《哪吒 2》带动 2025 年 1 - 2 月票房和观影人次增长，预计 2025Q1 院线公司业绩改善，需关注新片定档和票房表现，建议关注恺英网络等公司[43][44][45] 化工行业 - 截止 2025 年 3 月 13 日，中信基础化工板块 TTM 市盈率为 24.11 倍，低于历史平均水平，在 30 个行业中估值位居 19 位，维持行业“同步大市”投资评级，建议关注钾肥和有机硅板块[45] - 钾肥资源分布不均，我国进口依赖度大，供需收紧推动价格上行，美加贸易冲突或进一步推升价格；我国是主要有机硅生产国，未来新增产能少，供给压力有望缓解，需求有望增长，推动行业供需格局优化和景气度提升[46] 软件行业 - 2024 年我国软件产业增速回落，软件业务收入 13.73 万亿元，同比增长 10.0%，利润总额 16953 亿元，同比增长 8.7%[47] - 2024 年我国集成电路进口依赖度比例为 78%，较 1 - 11 月回落 2 PCT，英伟达来自新加坡和中国区域收入占比下滑；2025 年 2 月以来，xAI 和 Anthropic 发布推理模型，阿里小模型超越 DeepSeek - R1，DeepSeek 开源刺激其他大模型厂商；2024Q4 美国 5 大科技厂商和阿里资本开支增长，亚马逊等给出 2025 年积极资本投入计划，甘肃提前完成 2026 算力建设计划，内蒙古计划 2025 年算力突破 200 EFLOPS[47][48][49] - 给予行业强于大市的投资评级，当前估值接近均值区间上限，AI 应用爆发有望拉动算力增长，建议关注腾讯财报和英伟达下一代芯片发布情况[49] 重点数据更新 限售股解禁明细 - 2025 年 3 月 26 - 28 日有多只股票限售股解禁，如汇创达解禁 658.18 万股，占总股本 0.04%等[50] 沪深港通前十大活跃个股明细 - 2025 年 3 月 26 日 A 股十大活跃个股成交金额、收盘价、涨跌幅等情况公布，如卧龙电驱成交金额 90.07 亿元，收盘价 30.81 元，涨跌幅 0.27%等[52] 今日新股申购及 IPO 信息 - 文档提及相关信息但未给出具体内容[53]