报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [3][18][20] 报告的核心观点 - 2024年公司归母净利润同比增长21.52%，净利率进一步提升，营收和利润再创新高，分产品看农药和肥料销售均有增长 [1][8][9] - 积极推进农药、肥料登记，扩展产品销售及应用范围，新建经销商增加覆盖空白市场 [2][14] - 扎实推进调控方案试验，大力推广全程方案，实现技术服务新转型，2025年将加大推广力度 [2][15] - 公司重视股东回报，股息率较高，预计未来分红比例和股息率有望维持较高水平 [3][16] - 看好公司作物全程解决方案未来三年加速推广，营收和利润增速有望保持较快水平 [18] 根据相关目录分别进行总结 财务表现 - 2024年实现营业收入19.86亿元，同比增长6.79%；归母净利润3.67亿元，同比增长21.52%；销售毛利率45.43%，同比提升3.88pcts；销售净利率19.39%，同比提升2.14pcts；期间费用率22.66%，同比提升0.93pcts [1][8] - 2024年农药销售收入13.70亿元，同比增长7.86%，销量33500.72吨，同比增长11.81%，毛利率49.19%，同比提升5.28pcts；调节剂销售收入8.80亿元，同比提升11.33%，销量23332.69吨，同比提升8.64%，杀菌剂销售收入2.67亿元，同比提升5.62%，销量5437.21吨，同比提升13.18%；肥料销售收入5.24亿元，同比增长7.30%，销量91708.61吨，同比增长14.10%，毛利率36.31%，同比提升0.69pcts [1][9] - 预计2025 - 2027年公司归母净利润分别为4.43/5.14/5.56亿元，EPS为0.95/1.10/1.19元，对应当前股价PE为15.1/13.0/12.0X [3][18][20] 业务发展 - 2024年新获得农药登记证14个，对12个农药登记证扩大使用范围；新增肥料登记证12个，21个新产品上市销售；新建经销商增加588个 [2][14] - 2024年作物调控技术研究院开展上千个试验，完成23个作物调控方案，配合销售部门开展技术巡田和服务工作，实现技术服务新转型；2024年校园招聘入职人数252人，较2023年增加93.85%，2025年计划招聘300人左右；2024年作物种植管理全程方案推广约70万亩，2025年将加大推广力度 [2][15] 股东回报 - 预计2024年度累计现金分红4.22亿元，占2024年度归属于上市公司股东的净利润的比例为114.86%，股息率约6.33% [3][16] - 2024年度末公司合并报表未分配利润达10.01亿元，预计未来三年资本开支规模较小，2024年末资产负债率仅15.51%，销售毛利率常年维持在40%以上，预计未来分红比例和股息率有望维持较高水平 [3][16]