报告公司投资评级 - 强烈推荐（维持） [5] 报告的核心观点 亮点 - 单季度业绩高增，24Q4公司单季度营收、PPOP、归母净利润同比增速分别为8.5%、 - 0.3%、44.5%，环比分别变动 + 7.7pct、 - 0.9pct、 + 19.9pct，主要由于规模扩张，非息收入大增，拨备少提，Q4单季度计提资产减值损失4.35亿元，比23年同期少提3.64亿 [2] - Q4信贷持续扩张，2024年贷款同比增长13.5%，增速环比前三季度提升2.3pct，全年信贷增量主要由对公贷款贡献（ + 406亿），零售贷款规模平稳略降（ - 7亿），信贷增量主要分布在广义基建、制造业、批发零售和租赁及商务服务业 [2] - 资产质量持续向好，截至2024年末，不良贷款率1.14%，环比Q3末下降3BP，其中对公不良率0.87%，较24年6月末下降5BP，零售不良率2.02%，较24年6月末上升7BP，关注贷款率0.56%，环比Q3末下降2BP，逾期贷款率1.42%，较24年6月末下降12BP，拨备覆盖率241.32%，环比Q3末略微下降4.39pct [2] 关注 - 分红率下降，2024年每股分红0.16元，与2023年一致，但现金分红率从2023年的28.1%下降至2024年的23.2% [3] 投资建议 - 报告研究的具体公司是具有市场化特色的精品城商行，地处经济大省，规模仍有潜力，资产质量向好，盈利释放有助于增强内生资本增长能力，支撑必要的规模扩张，规模、营收、利润均快速增长，进入成长性银行之列，建议积极关注 [3] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024A营业收入、PPOP、归母利润同比增速分别为8.22%、7.10%、20.16%，增速分别较24Q1 - 3变动 + 0.08pct、 - 1.36pct、 + 4.57pct，营收增速平稳，归母净利润增速回暖，累计业绩驱动上，规模、其他非息和拨备计提形成主要正贡献，而息差和中收形成负贡献 [1] - 单季度来看，24Q4公司单季度营收、PPOP、归母净利润同比增速分别为8.5%、 - 0.3%、44.5%，环比分别变动 + 7.7pct、 - 0.9pct、 + 19.9pct [2] 非息收入 - 手续费收入增速方面，2024年整体呈下降趋势，如手续费收入从2023A的17.96%降至2024A的 - 5.64%，部分业务如代理业务、托管业务等增速也为负 [30] - 非息收入、其他综合收益结构中，净手续费及佣金收入累计占比从2023Q1的15.34%降至2024A的11.18%，净其他非息收入累计同比增速在2024Q1达88.1% [31] 息差及资负 - 净息差和净利差呈下降趋势，2024A净息差（披露值）为1.73%，较2023A的1.83%下降，净利差（披露值）为1.76%，较2023A的1.85%下降 [12][34] - 生息资产收益率下降，计息负债成本率也下降，2024A生息资产收益率为3.94%，计息负债成本率为2.18% [34] - 生息资产中贷款同比增速2024A为13.53%，投资类资产同比增速2024A为13.12%；计息负债中存款同比增速2024A为12.13% [36][37] 资产质量 - 截至2024年末，不良贷款率1.14%，环比Q3末下降3BP，关注贷款率0.56%，环比Q3末下降2BP，逾期贷款率1.42%，较24年6月末下降12BP，拨备覆盖率241.32%，环比Q3末略微下降4.39pct [2] - 不良生成率2（测算核转）2024A为0.84%，较2023A的1.28%有所下降 [12][41] 资本及股东 - 2024年末核心一级资本充足率9.11%，一级资本充足率10.67%，资本充足率13.80% [12][45] - 前十大股东持股比例在2024年相对稳定，如香港中央结算(代理人)有限公司持股21.87%，意大利联合圣保罗银行持股17.50%等 [52]