报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 2024年公司营收增长，生成式AI收入大幅提升，亏损净额有所收窄；预计2025 - 2027年营收持续增长，亏损逐渐减少，维持“买入”评级 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 业绩简评 - 2024年公司实现营收37.7亿元，同比增长10.8%，其中生成式AI收入24.0亿元，同比增长103.1%；经调整亏损净额为42.5亿元，较上年同期 - 54.1亿元有所收窄 [1] 经营分析 - 公司推进“大装置－大模型－应用”协同，AI视觉及智驾业务收入下降，AI视觉客户复购率提升，拓展海外市场，绝影新增交付和定点车辆增加，合作东风智驾方案预计2025年量产 [2] - 成本费用增速低于收入增速，销售/管理费用率下降，研发费用率上升，主要因员工人数减少 [2] 盈利预测、估值与评级 - 预计2025 - 2027年公司实现营收50.69/69.20/95.38亿元，同比增长34.38%/36.51%/37.84%；预计归母净利润 - 37.83/-29.98/-23.35亿元，同比增长11.57%/20.74%/22.14%，对应11.61/8.50/6.17倍PS [3] 大装置、大模型、应用情况 - 大装置运营总算力规模超2.3万P，推理吞吐性能高，支持国产芯片集群商用，异构训练效率高 [7] - 4月将升级日日新大模型6.0，综合性能和多模态推理能力对标国际一流，交互时延低，视频记忆长 [7] - 应用方面，生产力工具企业助手用户数多、处理token量大，金融和政务领域有应用；交互工具提供拟人陪伴模型，布局硬件交互，月均用户使用量增长快 [7] 三张报表预测摘要 - 损益表显示主营业务收入、成本、毛利等指标变化，以及各项费用率、利润率等情况 [9] - 资产负债表展示货币资金、应收款项、存货等资产项目，以及短期借款、应付款项等负债项目的变化 [9] - 现金流量表呈现净利润、非现金支出、营运资金变动等对经营、投资、筹资活动现金净流的影响 [9] - 比率分析包含每股指标、净资产收益率、总资产收益率等指标的预测 [9]