报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][9] 报告的核心观点 - 洛阳钼业2024年年报显示营收和归母净利润同比增长 公司2024年全年实现营业收入2130.29亿元 同比增长14.37% 归母净利润135.32亿元 同比增长64.03% [5] - 铜钴产量大幅增长且成本管控见成效 2024年铜产量65.02万吨 同比+54.97% 销量68.95万吨 同比+66.28% 钴产量11.42万吨 同比+105.61% 销量10.89万吨 同比+266.23% 铜销售成本下降 钴产品成本也大幅降低 [6][7] - KFM及TFM两大世界级铜钴项目达产并筹备新一轮增长 TFM混合矿项目一季度达产 二季度达标 形成年产45万吨铜与3.7万吨钴的产能规模 KFM项目提前产出效益 目前具备年产15万吨铜、5万吨钴以上的生产能力 且TFM和KFM深部勘探有成果 配套电力设备建设取得突破 [7][8] - 盈利预测及评级 预测公司2025 - 2027年营业收入分别为2207.67、2305.28、2387.43亿元 归母净利润分别为148.46、159.37、167.34亿元 因铜价上行且成本下降 略微上调盈利预测 维持“买入”投资评级 [9] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 展示了洛阳钼业与沪深300的市场表现对比情况 [3][4] 相关研究 - 列出了此前关于洛阳钼业的相关研究报告 《洛阳钼业（603993）：铜钴产品销量大增 降本增效有成果》《洛阳钼业（603993）：刚果金铜钴项目放量 未来产量仍将持续增长》《洛阳钼业（603993）：出售NPM铜金矿 优化公司发展路径》 [5] 投资要点 铜钴产量大幅增长 铜钴成本管控见成效 - 2024年各产品产量及销量情况 铜产量65.02万吨 同比+54.97% 销量68.95万吨 同比+66.28% 钴产量11.42万吨 同比+105.61% 销量10.89万吨 同比+266.23% 钼产量1.54万吨 同比 - 1.53% 销量1.50万吨 同比 - 3.95% 钨产量8288吨 同比+3.92% 销量8132吨 同比+3.32% 铌产量10024吨 同比+5.35% 销量10028吨 同比+6.93% 磷肥产量118.05万吨 同比+1.05% 销量109.47万吨 同比 - 5.91% [6] - 2025年产量指引 铜金属60 - 66万吨 钴金属10 - 12万吨 钼金属1.2 - 1.5万吨 钨金属0.65 - 0.75万吨 铌金属0.95 - 1.05万吨 磷肥105 - 125万吨 [6] - 价格及成本情况 2024年国际铜市场均价9147美元/吨 同比+7.83% 国际钴市场均价11.26美元/磅 同比 - 25.48% 公司2024年铜销售成本为3.02万元/吨 较2023年下降 钴产品2024年成本5.27万元/吨 较2023年也下降 [7] KFM及TFM两大世界级铜钴项目达产 筹备新一轮增长 - 公司在刚果（金）产能情况 拥有6条生产线、60万吨以上的年产铜能力 [7] - TFM项目情况 混合矿项目一季度顺利达产 二季度顺利达标 五条生产线全面建成 形成年产45万吨铜与3.7万吨钴的产能规模 成为世界第五大铜矿山和第二大钴矿山 [7] - KFM项目情况 于2023年第一季度提前产出效益 第二季度投产即达产 目前具备年产15万吨铜、5万吨钴以上的生产能力 [8] - 远期扩建计划 深部勘探工作取得阶段性成果 积极筹备新一轮扩产改造项目 配套电力设备建设取得突破 刚果（金）Heshima水电站项目签约并实施 [8] 盈利预测 - 预测公司2025 - 2027年营业收入分别为2207.67、2305.28、2387.43亿元 归母净利润分别为148.46、159.37、167.34亿元 当前股价对应PE分别为11.6、10.8、10.3倍 因铜价上行且成本下降 略微上调盈利预测 维持“买入”投资评级 [9] 公司盈利预测 - 给出2024A - 2027E主营收入、归母净利润、摊薄每股收益、ROE等指标情况 以及资产负债表、利润表、现金流量表相关数据和主要财务指标 [11][12]