报告公司投资评级 - 行业为家用电器/小家电，6个月评级为增持（维持评级） [7] 报告的核心观点 - 公司2024年营收增长利润略降，内外销修复性增长，电器品类表现较好，产品和渠道结构变化使毛利率下降但费用率因收入改善而下降，上调内销收入增速预期，维持“增持”评级 [1][2][5] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年营业收入7.54亿元，同比+13.28%，归母净利润0.7亿元，同比-2.59%；2024Q4营收2.47亿元，同比+28.17%，归母净利润0.31亿元，同比+61.2% [1] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为0.97/1.19/1.38亿元（2025 - 2026年前值0.9/1.1亿元），对应动态估值分别为34.2x/27.8x/23.9x [5] 业务情况 - 2024年自有品牌/代工收入同比+11%/+22%，2024Q4同比+28%/+30%；自有品牌内外销2024年同比+5%/+95%，2024Q4同比+21%/+210% [2] - 2024年电器类/用品及其他类收入增速分别为+15.6%/+1.05%，2024H2分别为+38.6%/+7.4% [3] 盈利指标 - 2024年毛利率46.9%，同比-3.85pct，净利率9.22%，同比-1.5pct；2024Q4毛利率45.95%，同比-8.6pct，净利率12.38%，同比+2.54pct [4] - 2024年销售、管理、研发、财务费用率分别为27.8%、7.98%、5.14%、 - 0.91%，同比-0.24、-1.5、-0.87、+0.04pct；2024Q4分别为25.91%、6.48%、3.54%、 - 2.36%，同比-7.77、-1.21、-2.13、-2.33pct [5] 投资建议 - 公司自有品牌内销新兴渠道建设推进，国补助力增长；外销经营模式切换初见成效，维持“增持”评级 [5]