报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][11] 报告的核心观点 - 2024年青岛银行规模扩张维持较高强度，资产结构持续优化，息差收窄压力逐步缓释，债券交易流转带动非息收入高增，营收及盈利均维持较快增长；基于2024年公司亮眼业绩表现，上调2025 - 2026年EPS预测，新增2027年EPS预测，维持“买入”评级 [11] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 3月26日，青岛银行发布2024年年报，全年营收135亿，同比增长8.2%，归母净利润42.6亿，同比增长20.2%，加权平均净资产收益率为11.5%，同比上行0.8pct [2] 点评 - 规模扩张、拨备反哺带动盈利增速破20%，2024年营收、拨备前利润、归母净利润同比增速分别为8.2%、7.1%、20.2%，净利息收入、非息收入同比增速6.4%、13.6%，信用减值损失/营业收入、成本收入比分别为26.2%、34.9%，同比下降6.1、0pct；规模、拨备、非息为主要贡献分项，分别拉动业绩增速31.5、13.5、11.9pct [3] - 扩表提速，对公重点领域信贷投放维持高景气度，2024年末生息资产、贷款同比增速分别为14.1%、13.5%；从生息资产增量结构看，资源向贷款、金融投资等高收益率资产领域倾斜；从信贷增量结构看，对公贷款投放维持较高景气度，零售贷款投放相对承压 [3][4][5] - 存款稳步增长，定期化趋势延续，2024年末付息负债、存款同比增速分别为13.3%、11.9%；全年存款新增460亿，同比多增12亿；定期存款占比较年初提升4.2pct至73%，对公存款定期化现象更为显著 [6] - 2024年净息差1.73%，整体呈“L”型走势，较2023年、1 - 3Q24分别收窄10bp、2bp；资产端贷款定价运行承压，负债端成本管控效果逐步显现 [7] - 投资收益高增支撑非息收入维持双位数增长，2024年全年非息收入36亿，占营收比重较前三季度下降4pct至27%；净手续费及佣金净收入15亿，净其他非息收入21亿，其中投资收益17亿 [8] - 不良率较3Q末下降3bp至1.14%，风险抵补能力保持稳健，2024年末不良率、关注率分别为1.14%、0.56%，逾期率1.42%；全年不良余额新增3.3亿，期内不良净增、核销规模分别为15.6、12.3亿；4Q单季信用减值损失新增4.3亿，年末拨贷比、拨备覆盖率分别为2.74%、241.3% [9] - RWA增速维稳，资本安全边际增厚，2024年末核心一级/一级/总资本充足率分别为9.1%、10.7%、13.8%，较3Q末分别提升0.2、0.2、0.7pct；RWA同比增速7.3%，同上季末持平，较年初下降8pct [10] 盈利预测、估值与评级 - 上调公司2025 - 2026年EPS预测为0.84（上调13%）、0.91（上调15%）元，新增2027年EPS预测为0.97元，当前股价对应PB估值分别为0.59、0.54、0.49倍，对应PE估值分别为5.1、4.7、4.4倍 [11] 财务报表与盈利预测 - 给出2023A - 2027E利润表、资产负债表相关数据，包括营业收入、净利息收入、非息收入等；盈利能力指标如息差、收益率等；资本指标如资本充足率等；业绩规模与增长指标如总资产、生息资产等；资产质量指标如不良贷款率、拨备覆盖率等；每股盈利及估值指标如EPS、P/E等 [23][24]