报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 2024年公司营收615.37亿元同比下滑10.89%，净利润53.33亿元同比增长17.93%，扣非净利润51.90亿元同比增长15.12%，拟每10股派发现金红利14元 [4] - 磷化工景气上行推动业绩增长，产品价格及盈利提升，虽商贸业务收入下滑但主营产品收入因销量增长小幅增长，盈利能力因自产磷矿石及原材料价格下跌而提升 [4] - 磷化工景气有望延续，磷矿石稀缺性将提升，价格或高位运行，公司磷矿资源储备丰富，产能和储量居国内第一，未来磷矿权益有望进一步提升 [5][6] - 公司注重投资者回报，2024年计划派发现金红利25.52亿元，占归母净利润比例47.86%，未来三年现金分红规划分配利润原则上不少于三年度累计可供分配利润总额45% [7] - 预计公司2025、2026年EPS为3.06元和3.26元，PE分别为7.68倍和7.21倍 [7] 根据相关目录分别进行总结 市场数据（2025 - 03 - 26） - 收盘价23.52元，一年内最高/最低24.00/18.49元，沪深300指数3919.36，市净率1.93倍，流通市值431.43亿元 [1] 基础数据（2024 - 12 - 31） - 每股净资产12.19元，每股经营现金流5.86元，毛利率17.50%，净资产收益率_摊薄23.85%，资产负债率52.26%，总股本/流通股183432.87/183432.8万股，B股/H股0.00/0.00万股 [1] 2024年公司业绩情况 - 营业收入615.37亿元同比下滑10.89%，归属于上市公司股东的净利润53.33亿元同比增长17.93%，扣非后的净利润51.90亿元同比增长15.12%，基本每股收益2.91元 [4] 产品销售和价格情况 - 2024年磷肥销量464.25万吨同比下滑3.15%，销售均价3388元/吨同比上涨4.28%；复合肥、尿素、聚甲醛、黄磷和饲料磷酸氢钙销量分别为181.8、275.29、11.09、1.98和58.81万吨，同比变动16.91%、10.57%、2.21%、 - 6.16%和2.17%，销售均价分别为3070、2043、11566、20435和3455元/吨，同比下滑0.23%、12.02%、0.74%、7.72%和上涨10.81% [4] 盈利能力情况 - 磷肥、复合肥、聚甲醛和饲料磷酸氢钙业务毛利率同比提升，分别为37.93%、14.36%、28.56%和35.37%，同比提升4.97、3.42、2.68、4.17个百分点；尿素毛利率23.01%，同比下降10.20个百分点；全年综合毛利率17.50%，同比提升2.32个百分点，净利率9.82%，同比提升1.87个百分点 [4] 磷矿石价格情况 - 2025年一季度30%磷矿石主流市场均价1038元/吨，同比上涨0.48%，环比保持稳定 [6] 公司分红情况 - 2024年计划派发现金红利25.52亿元（含税），占2024年归母净利润比例为47.86%，每股红利1.4元，对应2025年3月26日收盘价的股息率为5.9%；未来三年（2024 - 2026年度）现金分红规划，每年度至少进行一次现金分红，三年度累计分配利润原则上不少于三年度累计可供分配利润总额的45% [7] 盈利预测 |会计年度|营业收入（百万元）|增长比率（%）|净利润（百万元）|增长比率（%）|每股收益(元)|市盈率(倍)| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2023A|69060|-8.30|4522|-24.90|2.47|9.54| |2024A|61537|-10.89|5333|17.93|2.91|8.09| |2025E|63623|3.39|5615|5.29|3.06|7.68| |2026E|65507|2.96|5983|6.56|3.26|7.21| |2027E|67549|3.12|6406|7.06|3.49|6.74| [7][15] 财务报表预测和估值数据汇总 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面数据预测，涵盖流动资产、非流动资产、负债、股东权益、营业收入、营业成本等项目及各年度变化情况，还有成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等财务比率及每股指标、估值比率等数据 [15]