报告公司投资评级 - 首次覆盖给予“推荐”评级 [1][7][13][94] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司是低空经济浪潮中有成为典型代表的潜力，业务实施路径演绎或可树立为行业示范 [10] - 看好公司立足深圳打造标杆向全国乃至海外输出的潜力 [7][13][94] 各部分总结 深圳国资+员工持股，全力打造科技基因 - 公司实际控制人为深圳市国资委，控股股东深智城持有30%股权，定位服务深圳智慧城市建设，有足够资源为公司赋能；员工持股平台持股22.5%，有助于发挥核心骨干主观动能性 [1][16][20] - 上市以来大数据软件及智慧交通业务占比逐年提升，2020 - 23年收入占比从28%提升至41%，规划咨询业务收入占比从50%降至36%；2024年上半年新签合同9.9亿，同比增长104%，智慧新基建相关项目合同占比过半；21 - 23年利润基本稳定在1.6亿左右，24年前三季度归母净利0.6亿，同比增长13.2% [1][27][29] - 公司定位为聚焦新一代城市交通系统建设与运营科技公司，以“技术 + 资产”双轮驱动，持续升级地空一体化城市交通系统整体解决方案与新一代智慧交通系统 [1][39] 业务层层递进，在低空经济浪潮脱颖而出的路径演绎 - 规划咨询业务是低空经济服务入口，通过向政府、产业提供咨询和技术服务，规划可落地方案，进而寻求项目总包和运营；24年6月以来中标多地低空规划类项目，涉及空域/航路航线规划等 [2][11][48] - 低空数字化建设是核心环节，预计政府端百亿级别市场规模；公司大股东可赋能低空数字底座，SILAS或成城市内全域低空服务标杆项目，总金额超5亿 [2][11][55] - 2024年是低空经济规划年，2025年或将加速落地，1 - 3月地方相关招标订单超40亿；公司参与深圳各区低空项目建设，打造示范工程，形成合作圈，打开市场圈 [3][12][70] 具备可复制潜力：打造深圳标杆、推动全国化复制 - 深圳在低空经济领域走在前列，规划到2025年底建成1000个以上起降平台，具备相应服务保障能力，且有完备产业集群 [7][81][90] - 公司立足深圳有经验和资源优势，通过先行先试经验利于全国推广，两个项目入选香港低空经济“监管沙盒”首批试点 [7][91][92] 投资建议 - 预计SILAS一期项目2025年为公司收入带来增量，24 - 26年实现归母净利分别为1.66、2.17、2.73亿，同比分别增长2%、31%及26%，对应EPS分别为0.41、0.54及0.67元，PE分别为109、83及66倍 [7][13][93]