报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [9][12] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司2024年盈利同比明显增长，2025年一季度部分产品价格同比下滑但后续有望回升，公司持续内部优化降低费用率，作为行业龙头企业发展基本盘稳固，投资者回报有望持续抬升，预计2025 - 2027年归属净利润分别为53.1/53.9/55.0亿元 [12] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 报告研究的具体公司2024年全年实现收入615.4亿元（同比 - 10.9%），归属净利润53.3亿元（同比 + 17.9%），归属扣非净利润51.9亿元（同比 + 15.1%）；2024Q4实现收入148.1亿元（同比 - 6.0%，环比 + 0.6%），归属净利润9.1亿元（同比 + 11.2%，环比 - 42.6%），归属扣非净利润8.5亿元（同比 - 9.1%，环比 - 45.6%） [1][6] - 报告研究的具体公司发布2024年度利润分配预案，拟每10股派发现金红利14元（含税），拟派发现金红利占2024年归属净利润的47.86% [1][6] - 报告研究的具体公司2024年度计提资产减值准备5.6亿元，合计减少归属净利润5.2亿元 [6] 公司概况 - 报告研究的具体公司是磷资源、化肥、新材料领导者，拥有磷矿储量近8亿吨，原矿生产能力1450万吨/年，内蒙古呼伦贝尔地区配套煤矿煤炭开采能力达400万吨/年；合成氨产能240万吨/年，磷肥产能555万吨/年，尿素产能260万吨/年，复合肥产能185万吨/年；饲料级磷酸钙盐产能50万吨/年，聚甲醛产能9万吨/年，同时布局氟化工产业 [12] 2024年经营情况 - 报告研究的具体公司2024年磷肥、复合（混）肥、尿素、聚甲醛、黄磷、饲料级磷酸氢钙销量同比变化 - 5.6%/+16.9%/+10.6%/+2.3%/-6.1%/+2.2%；价格同比变化 + 3.0%/-0.2%/-12.0%/-0.7%/-7.7%/+10.8%；磷酸一铵、磷酸二铵、尿素、聚甲醛、黄磷、磷酸氢钙市场价差同比变化 + 42.2%/+36.6%/-25.8%/+19.7%/-38.9%/（由亏转盈） [12] - 报告研究的具体公司2024年二季度末回购子公司磷化集团少数股权，归属净利润同比增加，整体毛利率为17.5%（同比 + 2.3 pct），净利率9.8%（同比 + 1.9 pct） [12] 2025年一季度情况 - 报告研究的具体公司主要产品磷酸一铵、磷酸二铵、尿素、聚甲醛、黄磷、磷酸氢钙2025Q1（截至2025.03.23）市场价格同比变化 + 0.6%/-6.8%/-22.9%/+0.3%/+0.3%/+19.8%，市场价差同比变化 - 5.3%/-38.9%/-40.0%/-0.7%/+42.1%/（由亏转盈） [12] - 一季度在“保供稳价”政策指导下，磷铵头部企业主动下调磷酸二铵价格，尿素因产能增长和出口政策调整价格同比下滑明显，随着单质肥从一季度内需为主转为二季度出口市场过渡，产品价格有望回升 [12] 公司优化举措 - 报告研究的具体公司充分发挥资金集中管控优势，持续优化带息负债结构，压降带息负债规模，综合资金成本同比下降，“三项费用”持续下降，2024年财务费用率同比下降0.2 pct [12] - 报告研究的具体公司积极推进镇雄磷矿等项目，增益未来成长 [12] 财务报表及预测指标 - 报告给出了报告研究的具体公司2024A - 2027E的利润表、资产负债表、现金流量表及基本指标等财务数据，如2024A营业总收入61537百万元，2025E - 2027E预计均为56020百万元等 [16]