报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予公司“买入”投资评级 [1][8] 报告的核心观点 - 2024年公司营收和归母净利润双位数增长，主要得益于WPS个人业务和WPS365业务 [1] - 公司是国产办公软件龙头，战略聚焦协作与AI领域，加大研发投入提升竞争力和影响力 [3][6] - AI赋能助力业务升级，扩宽付费空间，中长期增长动能明确 [7] - 预测公司2025 - 2027年营收和EPS增长，当前股价对应PE倍数下降 [8] 各部分总结 业务增长稳健，个人业务与WPS365齐头并进 - 2024年公司营收51.21亿元，同比增长12.40%，归母净利润16.45亿元，同比增长24.84% [1] - 两大动力助推增长：WPS个人业务迭代升级AI技术推动订阅业务增长；WPS365业务巩固央国企客户优势，覆盖民企和地方国企，收入强劲增长 [1] - 分业务板块，WPS个人业务/365业务/软件业务/其他业务营收分别为32.83/4.37/12.68/1.32亿元，同比增长18.00%/149.33%/-8.56%/-37.17%，毛利率分别为81.19%/91.16%/92.72%/91.30% [2] - 销售/管理费用率为19.36%/7.86%，分别下降1.87pct和1.89pct，费用管控良好 [2] 国产办公软件龙头，战略聚焦协作与AI领域 - 公司是国内领先办公软件和服务提供商，核心产品覆盖多类用户，业务范围广，主要产品月度活跃设备数超6亿 [3] - 截至2024年12月31日，WPSOffice全球月度活跃设备数6.32亿，同比增长6.22%，PC版和移动版均有增长 [3] - 新增WPS365标杆客户众多，巩固央国企优势，覆盖民企和地方国企，提升市场影响力 [3] - 围绕协作与AI领域加大研发投入，提升竞争力和影响力，拓展市场和用户规模 [6] AI赋能助力业务升级，扩宽付费空间 - AI与办公场景结合紧密，公司坚持AI创新研发推动业务发展，WPSAI月度活跃用户数达1,968万，个人用户云端文档超2,600亿份 [7] - 个人版和金山文档接入AI办公助手，WPS365打通文档、AI、协作能力，实现高效协作和安全管控 [7] - 数字化转型和办公效率要求提高，办公软件付费率提升，公司在协作和AI领域布局扩大付费空间 [7] - 国产化替代加速，WPS365在教育、党政领域渗透率提升，政企客户黏性强化，中长期增长动能明确 [7] 盈利预测 - 预测公司2025 - 2027年营收分别为64.13、77.59、92.21亿元，EPS分别为4、4.86、5.88元，当前股价对应PE分别为78、64、53倍 [8]