报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价为港币33.00、人民币43.00 [5][6] 报告的核心观点 - 中国太保2024年业绩增长强劲，EPS达4.67元同比增长65%，总投资收益率5.6%同比上升3pcts带动净利润高增，考虑到NBV有望持续增长维持“买入”评级 [1] - 寿险NBV增长强劲，预计2025年同比增速为14.5%；财产险受自然灾害影响承保表现略下滑，预计2025年保费维持个位数低速增长 [2][3] - 2024年营运利润在可比口径下同比增长2.5%，寿险OPAT同比增长6%且下半年提速，营运ROE为12.7%处于健康水平 [4] - 考虑投资向好，上调2025 - 2027年EPS预测，维持A/H股目标价和“买入”评级 [5] 各部分总结 寿险业务 - 2024年寿险NBV可比口径同比提升58%，主要因NBV利润率大幅提升，新单同比略下降；分渠道看，代理人渠道NBV同比增长37%，银保渠道同比增长135% [2] - 寿险合同服务边际CSM同比上升5.6%；公司下调投资收益率和折现率假设致NBV下降23% [2] 财产险业务 - 2024年产险COR同比上升0.9pct至98.6%，主要因自然灾害影响赔付率，车险、非车险承保表现均小幅恶化 [3] - 财产险总保费增长6.8%，其中车险+3.7%进入低增长成熟阶段，非车险+10.7%；预计2025年保费维持个位数低速增长，COR为98.4% [3] 营运利润与财务指标 - 2024年营运利润（OPAT）可比口径下同比增长2.5%，寿险OPAT同比增长6%且下半年提速 [4] - 调整假设后公司营运ROE为12.7%，归母净资产同比增长17%，DPS为1.08元，分红比例提升至30.2% [4] 盈利预测与估值 - 上调2025/2026/2027年EPS预测至4.74/4.79/5.23元，维持基于DCF估值法的A/H股目标价 [5] - 使用SOTP估值法和三阶段DCF模型对公司估值，目标价是内含价值法和账面价值法的平均值 [11][12] 未来资本回报预测 - 给出未来50年分阶段（阶段一2026 - 2028E、阶段二2029 - 2038E、阶段三2075E）的内含价值法和账面价值法下各业务及集团资本回报预测 [13] 盈利预测具体数据 - 给出2023 - 2027年损益表、资产负债表相关数据，包括毛保费收入、总投资收益、归母净利润等及对应增长率 [20] - 给出2023 - 2027年估值与盈利水平、增长与盈利水平相关指标，如PE、PB、ROE、股息率等 [20]