报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 预计公司2025 - 2027年营业收入为4014/4314/4534亿元，同比增长5.3%/5.1%/5.1%，归母净利润99.2/106.9/113.1亿元，同比增长9.8%/7.8%/5.7%，算力业务加速成长，有望开辟全新增长曲线 [3] 根据相关目录分别进行总结 财务表现 - 2024年公司实现收入3895.9亿元，同比增长4.6%；归母净利润90.3亿元，同比增长10.5%；扣非归母净利润67.0亿元，同比下降10.6%；经营活动现金流量净额为912.6亿元，同比下降12.5% [1] - 2024年第四季度单季，公司实现收入994.7亿元，同比增长9.4%；归母净利润为6.9亿元，同比增长16.3% [1] 业务发展 - 算网数智推动增长，加快推进IDC向AIDC、通算向智算升级，建设大规模智算中心，建成300多个训推一体的算力资源池，智算规模超过17E FLOPS，联通云收入686亿元、同比提升17.1%，数据中心收入259亿元、同比提升7.4%，智算业务驱动算力服务强劲增长，去年签约金额超过260亿元，打造元景大模型，突破关键技术，在国际评测中排名前列 [1] - C端业务稳盘托底，2024年联网通信业务收入占服务收入76%、同比提升1.5%，用户规模再创新高，移动和宽带用户数达到4.7亿、净增1952万，物联网连接数超过6.2亿、净增1.3亿，车联网连接数达到7600万、保持行业第一，格物工业互联网平台纳管设备超过1200万、占全国的1/8 [2] 资本开支 - 2024年公司资本开支613.7亿元、同比下降17%，其中算力投资同比上升19% [2] - 2025年预计固定资产投资在550亿元左右，其中算力投资同比增长28%，公司为人工智能重点基础设施和重大工程家项作了特别预算安排 [2] 股东回报 - 董事会建议派发每股末期股息0.0621元（含税），连同已派发的中期股息每股0.0959元（含税），全年股息总计每股0.1580元（含税），同比增长19.7% [2] 财务指标预测 | 财务指标 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 372,597 | 389,589 | 410,394 | 431,420 | 453,422 | | 增长率yoy（%） | 5.0 | 4.6 | 5.3 | 5.1 | 5.1 | | 归母净利润（百万元） | 8,173 | 9,030 | 9,917 | 10,694 | 11,306 | | 增长率yoy（%） | 12.0 | 10.5 | 9.8 | 7.8 | 5.7 | | EPS最新摊薄（元/股） | 0.26 | 0.29 | 0.32 | 0.34 | 0.36 | | 净资产收益率（%） | 5.1 | 5.5 | 5.9 | 6.1 | 6.3 | | P/E（倍） | 21.5 | 19.5 | 17.7 | 16.4 | 15.5 | | P/B（倍） | 1.1 | 1.1 | 1.0 | 1.0 | 1.0 | [5] 股票信息 - 行业为通信服务，前次评级为买入，2025年03月26日收盘价为5.62元，总市值为175,706.07百万元，总股本为31,264.43百万股，自由流通股占比98.41%，30日日均成交量为786.55百万股 [6] 股价走势 - 展示了2024 - 03至2025 - 03中国联通和沪深300的股价走势 [7][8] 相关研究 - 《中国联通（600050.SH）：算网生态战略部署，数智融专加速转型》2024 - 07 - 25 - 《中国联通（600050.SH）：重点投资算网数智，资本开支拐点已现》2024 - 03 - 22 - 《中国联通（600050.SH）：业绩符专预期，持续深化高质量发展》2023 - 08 - 10 [10] 财务报表和主要财务比率 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等财务报表及成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等主要财务比率的预测数据 [11]