报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [6] 报告的核心观点 - 公司发布2024年报，业绩符合市场预期，营业总收入和归母净利润有不同程度增长，四季度单季归母净利润同比和环比均增长 [6] - 无缝管和焊接管利润维持高水平，复合管订单放量贡献高增长，复合管业务增长源于海外子公司EBK公司订单放量 [6] - 期间费用同比有所上升，研发费用维持较高水平，财务费用减少系货币资金增加、存款利息收入上升所致 [6] - 公司加速国际化布局，持续拓展高端领域市场，高附加值、高技术含量产品收入增长 [6] - 维持公司2025 - 2026年归母净利润预测基本不变，新增2027年归母净利润预测，对应PE分别为14倍、13倍和12倍，维持“买入”评级 [6] 财务数据及盈利预测 营业总收入 - 2023 - 2027年分别为85.68亿元、109.18亿元、116.18亿元、122.35亿元、127.79亿元，同比增长率分别为31.1%、27.4%、6.4%、5.3%、4.5% [2] 归母净利润 - 2023 - 2027年分别为14.89亿元、14.9亿元、16.82亿元、18.95亿元、2.091亿元，同比增长率分别为15.6%、0.1%、12.9%、12.7%、10.4% [2] 每股收益 - 2023 - 2027年分别为1.53元/股、1.55元/股、1.72元/股、1.94元/股、2.14元/股 [2] 毛利率 - 2023 - 2027年分别为26.2%、27.6%、27.8%、28.6%、29.1% [2] ROE - 2023 - 2027年分别为20.5%、18.9%、19.5%、19.9%、20.0% [2] 市盈率 - 2023 - 2027年分别为16、16、14、13、12 [2] 市场数据 - 2025年3月26日收盘价24.94元，一年内最高/最低为26.26/18.10元，市净率3.1，股息率1.92%，流通A股市值238.12亿元，上证指数/深证成指为3368.70/10643.82 [3] 基础数据 - 2024年12月31日每股净资产8.06元，资产负债率42.70%，总股本/流通A股为9.77亿/9.55亿股，流通B股/H股为0 [3] 财务摘要 营业总收入 - 2023 - 2027年分别为85.68亿元、109.18亿元、116.18亿元、122.35亿元、127.79亿元 [8] 营业成本 - 2023 - 2027年分别为63.25亿元、79.02亿元、83.89亿元、87.39亿元、90.56亿元 [8] 税金及附加 - 2023 - 2027年分别为0.49亿元、0.5亿元、0.53亿元、0.56亿元、0.59亿元 [8] 主营业务利润 - 2023 - 2027年分别为21.94亿元、29.66亿元、31.76亿元、34.4亿元、36.64亿元 [8] 销售费用 - 2023 - 2027年分别为3.64亿元、4.96亿元、5.11亿元、5.38亿元、5.5亿元 [8] 管理费用 - 2023 - 2027年分别为3.67亿元、4.36亿元、4.65亿元、4.89亿元、5.11亿元 [8] 研发费用 - 2023 - 2027年分别为3.39亿元、3.62亿元、3.95亿元、3.92亿元、4.09亿元 [8] 财务费用 - 2023 - 2027年分别为 - 0.42亿元、 - 0.77亿元、 - 0.33亿元、 - 0.39亿元、 - 0.46亿元 [8] 经营性利润 - 2023 - 2027年分别为11.66亿元、17.49亿元、18.38亿元、20.6亿元、22.4亿元 [8] 信用减值损失 - 2023 - 2024年分别为 - 0.18亿元、 - 0.26亿元，2025 - 2027年为0 [8] 资产减值损失 - 2023 - 2027年分别为 - 0.39亿元、 - 0.54亿元、 - 0.11亿元、 - 0.01亿元、0.01亿元 [8] 投资收益及其他 - 2023 - 2027年分别为6.36亿元、1.69亿元、2.2亿元、2.48亿元、2.9亿元 [8] 营业利润 - 2023 - 2027年分别为17.34亿元、18.13亿元、20.38亿元、22.96亿元、25.31亿元 [8] 营业外净收入 - 2023 - 2027年分别为0.09亿元、 - 0.02亿元、 - 0.01亿元、 - 0.01亿元、 - 0.01亿元 [8] 利润总额 - 2023 - 2027年分别为17.43亿元、18.11亿元、20.38亿元、22.95亿元、25.3亿元 [8] 所得税 - 2023 - 2027年分别为2.51亿元、2.91亿元、3.22亿元、3.62亿元、3.97亿元 [8] 净利润 - 2023 - 2027年分别为14.92亿元、15.2亿元、17.16亿元、19.33亿元、21.33亿元 [8] 少数股东损益 - 2023 - 2027年分别为0.03亿元、0.3亿元、0.34亿元、0.38亿元、0.42亿元 [8] 归属于母公司所有者的净利润 - 2023 - 2027年分别为14.89亿元、14.9亿元、16.82亿元、18.95亿元、2.091亿元 [8]