报告公司投资评级 - 维持买入 - A 的投资评级，给予 2025 年的 PE 估值 35x，相当于 6 个月目标价 35.16 元 [3] 报告的核心观点 - 三花智控 2024 年实现收入 279.5 亿元，YoY + 13.8%，归母净利润 31.0 亿元，YoY + 6.1%；Q4 单季度收入 73.8 亿元，YoY + 32.3%，归母净利润 8.0 亿元，YoY + 4.7% [1] - 受益于以旧换新政策和市场需求提升，Q4 冷配和汽零业务收入同比快速增长；2025 年制冷零部件收入有望延续增长，汽零业务后续也有望快速增长 [1][2] - Q4 单季盈利能力同比下降，净利率为 10.8%，同比 - 2.8pct，因原材料价格上涨、关税政策及公允价值变动收益占比下降 [2] - Q4 经营性现金流同比提升，净额 23.7 亿元，YoY + 74.5%，因收入规模提升，销售商品、提供劳务收到的现金 YoY + 35.9% [2] - 预计公司 2025 - 2027 年 EPS 为 1.00/1.20/1.48 元 [3] 根据相关目录分别进行总结 财务指标分析 - 2023 - 2027 年主营收入预计从 245.6 亿元增长至 430.0 亿元，净利润从 29.2 亿元增长至 55.1 亿元 [3] - 2022Q2 - 2024Q4 各季度营业收入、归母净利、扣非归母净利等指标有不同程度的同比变化 [8] 财务报表预测和估值数据汇总 - 利润表：2023 - 2027 年营业收入、营业成本等项目有相应增长，毛利率维持在 27.5% - 27.7% [12] - 资产负债表：货币资金、应收帐款等项目有变化，资产负债率、负债权益比等指标有波动 [12] - 现金流量表：经营、投资、融资活动产生的现金流量有不同表现 [12] - 业绩和估值指标：EPS、PE、PB 等指标随年份变化 [12]