报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [1][4][6][16] 报告的核心观点 - 出海和品类扩张带动公司收入增长107%、归母净利润增长189% [1][9] - 公司IP矩阵持续优化，13个IP收入过亿 [2][13] - 毛绒品类表现亮眼，内容业务有望丰富IP内涵 [3][14] - 海外收入增长迅猛，2025年计划新增100家门店 [3][16] - 看好潮玩龙头IP运营能力和出海空间，上调盈利预测 [4][16] 各部分总结 财务表现 - 2024年收入130.4亿元，同比增长106.9%，中国除港澳台/海外地区收入分别为79.4/50.7亿元，分别同比+51.7%/+375.2%；归母净利润31.3亿元，同比增长188.8% [1][9] - 2024年毛利率66.8%，同比增长5.5个百分点，销售/管理/财务费用分别-3.6/-3.9/+1.1个百分点至28.0%/7.3%/-1.3% [1][11] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为50.2/63.0/78.8亿，同比增长60.7%/25.3%/25.2%；摊薄EPS=3.74/4.69/5.87元，当前股价对应PE=35/28/22x [4][16] IP情况 - 成熟IP中，MOLLY/THE MONSTERS/SKULLPANDA/DIMOO收入分别为20.9/30.4/13.1/9.1亿元，分别同比增长105.2%/726.6%/27.7%/23.3% [2][13] - 新IP方面，Crybaby收入同比增长1537%至11.7亿元；PDC旗下Hirono/Zsiga/HACIPUPU收入分别为7.3/2.4/2.2亿元，分别同比增长106.9%/145.1%/47.8% [2][13] 品类表现 - 2024年手办/毛绒/MEGA/衍生品收入分别为69.4/28.3/16.8/15.9亿元，分别同比增长44.7%/1289.0%/146.1%/156.2% [3][14] - 公司筹备短片内容，有望丰富IP内涵吸引新用户 [3][14] 海外市场 - 海外门店已有130家，东南亚/东亚及中国港澳台/北美/欧澳地区的收入为24.2/13.9/7.2/5.5亿，同比提升619%/185%/557%/310% [3][16] - 2025年计划新增100家海外门店 [3][16] 财务预测与估值 - 给出2023 - 2027年资产负债表、利润表、现金流量表预测数据 [18] - 给出2023 - 2027年关键财务与估值指标，如每股收益、ROE、毛利率等 [18]