报告公司投资评级 - 维持“买入”投资评级 [1][8] 报告的核心观点 - 2024 年卫星化学主要产品产销量增长，轻烃项目投产助力业绩增长，公司持续增大研发投入，建成 10 万吨乙醇胺装置并加快新产能建设，未来有望推动轻烃产业链发展，新产能释放将带来业绩增长 [1][3][4] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024 全年实现营业收入 456.48 亿元，同比+10.03%；归母净利润 60.72 亿元，同比+26.77%；2024Q4 营业收入 133.73 亿元，同比+41.69%，环比+3.87%，归母净利润 23.79 亿元，同比+75.09%，环比+45.36% [3] 产品产销量 - 2024 年化学品及新材料行业产量 733.04 万吨，同比+15.18%，销量 735.27 万吨，同比+15.83% [4] 四费情况 - 2024 年销售费用同比-11.78%；管理费用同比+42.58%，因计提事业合伙人激励费用；财务费用同比+26.31%，因财务费用未确认融资费用增加；研发费用同比+7.69%，因产品研发投入增加 [5] 产能建设 - 2024 年建成年产 10 万吨乙醇胺装置，加速推进平湖、嘉兴基地丙烯酸新产能建设 [6] 盈利预测 - 预测 2025 - 2027 年归母净利润分别为 69.47、89.63、114.28 亿元，当前股价对应 PE 分别为 10.5、8.1、6.4 倍 [8] 财务指标预测 |预测指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |主营收入（百万元）|45,648|54,541|66,126|81,348| |增长率（%）|10.0|19.5|21.2|23.0| |归母净利润（百万元）|6,072|6,947|8,963|11,428| |增长率（%）|26.8|14.4|29.0|27.5| |摊薄每股收益（元）|1.80|2.06|2.66|3.39| |ROE（%）|20.0|19.7|21.6|23.0| [10]