报告行业投资评级 - 强于大市（维持），意味着未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上 [4][8] 报告的核心观点 - 血制品行业是“资源为王”的防御性赛道，政策端准入壁垒高，集中度有望持续提升；需求端老龄人口增加带来市场扩容；上市公司央国企背景利于扩大采浆规模，长期研发实力决定企业收益能力，应重点关注在浆站资源、品种批文、研发管线、国际化能力上有优势的企业 [4][7] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 3月26日上海莱士公告拟以42亿元收购南岳生物100%股权，拓展血浆资源和优质生产基地，行业并购是资源和技术整合，未来行业集中度有望持续提升 [1] 投资要点 - 南岳生物是湖南唯一有GMP证照的血制品生产企业，设计产能500吨，2024年运营9家单采血浆站，采浆量278吨；上海莱士上市后已并购4家企业，有5大生产基地、44家单采血浆站，收购完成后采浆量预计增长18%以上，还将拥有湖南12家单采血浆站，南岳生物销售网络和品牌影响力助力提升竞争力 [2] 行业集中度 - 我国血制品行业外延并购和内生增长使集中度提高，华润博雅生物、天坛生物、上海莱士等并购加速整合；2024年新获批3个浆站，新增17个在营浆站，行业采浆量13400吨，同比增长10.9%，6家企业采浆量占国内80%左右，规模效应凸显 [3] 产品线升级 - 2024年我国血制品商业化进程加快，多个血源性和重组产品获批上市加剧竞争；血制品企业加速技术并购，上海莱士拟收购的南岳生物有4项在研产品管线与上海莱士形成协同互补 [4]