证券代码：002252 证券简称：上海莱士 公告编号：2025-027 上海莱士血液制品股份有限公司 关于控股股东增持公司股份的进展公告 公司控股股东海盈康（青岛）医疗科技有限公司保证向本公司提 供的信息内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大 遗漏。 本公司及董事会全体成员保证公告内容与信息披露义务人提供 的信息一致。 特别提示： 1、增持计划：上海莱士血液制品股份有限公司（"上海莱士"、"公司"） 于2025年3月4日披露了《关于控股股东增持股份计划的公告》（公告编号：2025- 020），公司控股股东海盈康（青岛）医疗科技有限公司（"海盈康"）计划自 增持计划公告披露之日起6个月内（除法律、法规及深圳证券交易所业务规则等 有关规定不准增持公司股票的期间之外），通过集中竞价方式增持公司股份，拟 增持金额不低于人民币25,000万元，且不超过人民币50,000万元（均含本数且不 包含交易费用）（以下简称"本次增持计划"）。 2、增持进展情况：截至2025年4月7日，海盈康持有上海莱士1,438,154,552股 股份，占公司总股本的21.67%，并通过接受 Grifols, S.A.（"基立福" ...

回购计划 - 拟回购资金总额2.5 - 5亿元，价格不超9.55元/股[2] - 2025年4月2日首次回购8,299,910股，占比0.13%，金额58,555,083.60元[3] - 截至2025年4月7日累计回购15,649,851股，占比0.24%，金额108,426,420.12元[4] - 回购资金为自有资金，后续继续实施并披露信息[4][5]

证券代码：002252 证券简称：上海莱士 公告编号：2025-025 上海莱士血液制品股份有限公司 《上海证券报》、 《证券日报》和巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn） 披露的相关公告。 根据《上市公司股份回购规则》、 《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 日内披露截至上月末的回购进展情况及公司应当在首次回购股份事实发生的次 一交易日予以披露。现将回购情况公告如下： 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整， 没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 上海莱士血液制品股份有限公司（"公司"）于 2025 年 1 月 13 日召开了第六 届董事会第七次（临时）会议，审议通过了《关于回购公司股份方案的议案》， 同意公司使用自有或自筹资金以集中竞价交易方式从二级市场回购公司股份，用 于实施员工持股计划或股权激励，拟回购股份的资金总额为不低于人民币 2.5 亿 元（含）且不超过人民币 5 亿元（含），拟回购股份价格不超过人民币 9.55 元/ 股（含），具体回购股份数量以回购股份方案实施完毕或回购实施期限届满时实 际回购情况为准。回购期限自股东大会审议通过本次回购股份方案之日起 12 个 ...

股份回购计划 - 拟回购资金总额不低于2.5亿且不超过5亿[2] - 拟回购价格不超过9.55元/股[2] 首次回购情况 - 2025年4月2日首次回购8,299,910股[4] - 占总股本0.13%[4] - 最高成交价7.09元/股，最低7.02元/股[4] - 成交总金额58,555,083.60元[4]

文章核心观点 公司拟42亿元现金收购南岳生物100%股权，若2025年达目标采浆量305吨则另付或有对价5000万元，收购对价合理，是公司战略推进关键一步，维持“买入”评级并给出营收和归母净利润预测 [1][2][3] 收购情况 - 3月26日公司公告拟以42亿元现金收购南岳生物100%股权，若2025年达目标采浆量305吨，另付其实控人或有对价5000万元 [1] 南岳生物情况 - 南岳生物在湖南省内有9个浆站，2024年度采浆量278吨，有3大类8种产品20个规格血制品批准文号 [2] - 2024年Q1 - Q3实现营业收入4.47亿元，归母净利润7218万元；2023年全年实现营业收入6.57亿元，归母净利润9635万元 [2] 收购估值 - 按吨浆市值计算，公司收购对价约为1511万元/吨，对价合理 [2] 投资建议 - 海尔集团入主后公司坚持“拓浆”和“脱浆”战略，本次收购是战略推进关键一步 [3] - 湖南省人口多，浆站资源对血制品企业重要，公司在湖南原有3家浆站，收购后省内影响力有望提升 [3] - 维持“买入”评级，预计2024 - 2026年营业总收入85.38/96.78/109.14亿元（同比+7.2%/13.4%/12.8%）；归母净利润22.92/26.03/29.37亿元（同比+28.8%/13.6%/12.8%） [3]

文章核心观点 - 2025年3月26日上海莱士42亿现金收购南岳生物100%股权，是“举债式扩张”，短期可升级各方面实力冲击国际梯队，长期需警惕三重风险 [1][4] 血浆资源争夺战 - 南岳生物有稀缺浆站资源，收购后上海莱士浆站总数从44家增至53家，采浆量预计提升18%至1778吨，交易或有对价条款要求南岳生物未来两年采浆量年均增速不低于9.7% [2] - 南岳生物获批3大类8种血液制品与上海莱士产品线互补，4项在研管线可补技术短板，提升高毛利品种占比，双方研发团队整合有望冲击千亿级血友病治疗市场 [2] 战略协同 - 海尔集团入主后上海莱士成“盈康一生”大健康生态关键拼图，此次收购是“拓浆”战略体现，与海尔生物、盈康生命形成协同，可视作海尔医疗资源控制战略延续 [3] 商誉高悬 现金压力陡升 - 交易后上海莱士商誉突破80亿元，占净资产比例大幅提高，历史上曾因收购计提巨额商誉 [4] - 30亿元并购贷款打破“零有息负债”结构，年利息支出1.035亿元占2023年净利润5.6%，标的资产2023年净利润低，利息覆盖率低，偿债能力或承压 [4] - 并购后资产负债率预计突破15%，现金流压力大，2024Q3货币资金扣除交易对价后或难覆盖日常运营 [4] - 上海莱士曾因激进并购积累商誉，2018年触发减值致亏损和市值蒸发，此次收购商誉/净利润比值达30倍以上，风险敞口更大 [4]

报告公司投资评级 - 给予上海莱士“增持”评级 [1][5] 报告的核心观点 - 上海莱士拟42亿元现金收购南岳生物100%股权，若南岳生物2025年度采浆量达305吨，公司另付实控人或有对价5000万元 [3] - 南岳生物浆站发展成熟，2024年采浆量278吨，平均单站采浆超30吨，有4项在研产品管线与公司现有优势资源协同互补 [4] - 海尔集团2024年6月入主，支持公司“拓浆”和“脱浆”战略，收购南岳生物是“拓浆”重要举措，完成后整体采浆量预计增18%以上，公司将拥有湖南省内17家单采血浆站中的12家，南岳生物销售网络和品牌影响力助力提升市场竞争力 [5] - 预计公司2024 - 2026年营业收入分别为85.98亿/103.01亿/114.52亿元，同比增速8%/20%/11%；归母净利润分别为22.88亿/28.29亿/31.41亿元，分别增长29%/24%/11%；EPS分别为0.34/0.43/0.47，按2025年3月26日收盘价对应2025年16倍PE [5] 相关目录总结 股票数据 - 总股本/流通66.38/66.34亿股，总市值/流通456.69/456.45亿元，12个月内最高/最低价8.68/6.42元 [3] 盈利预测和财务指标 |指标|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|7,964|8,598|10,301|11,452| |营业收入增长率(%)|21.27%|7.96%|19.81%|11.17%| |归母净利（百万元）|1,779|2,288|2,829|3,141| |净利润增长率(%)|-5.35%|28.57%|23.66%|11.03%| |摊薄每股收益（元）|0.27|0.34|0.43|0.47| |市盈率（PE）|29.63|19.96|16.14|14.54|[6] 资产负债表 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |货币资金（百万）|3,977|4,001|4,124|3,534|5,693| |应收和预付款项（百万）|748|607|933|945|871| |存货（百万）|3,269|3,667|3,915|4,568|4,958| |流动资产合计（百万）|8,473|8,675|9,248|9,384|11,904| |长期股权投资（百万）|14,930|15,064|15,164|15,264|15,364| |固定资产（百万）|1,202|1,316|1,594|2,688|2,744| |资产总计（百万）|30,458|31,928|33,436|38,006|40,720| |负债合计（百万）|1,645|2,279|2,013|4,122|4,102| |归母公司股东权益（百万）|28,819|29,634|31,406|33,868|36,601| |股东权益合计（百万）|28,813|29,650|31,423|33,883|36,618| |负债和股东权益（百万）|30,458|31,928|33,436|38,006|40,720|[8] 利润表 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万）|6,567|7,964|8,598|10,301|11,452| |营业成本（百万）|3,667|4,715|5,072|6,052|6,711| |营业税金及附加（百万）|33|38|43|52|57| |销售费用（百万）|373|334|353|412|452| |管理费用（百万）|333|379|430|520|567| |财务费用（百万）|-41|-92|-60|-29|5| |投资收益（百万）|412|-154|430|515|573| |营业利润（百万）|2,279|2,225|2,890|3,479|3,863| |利润总额（百万）|2,274|2,204|2,792|3,449|3,833| |所得税（百万）|401|427|502|621|690| |净利润（百万）|1,873|1,777|2,289|2,828|3,143| |归母股东净利润（百万）|1,880|1,779|2,288|2,829|3,141|[8] 现金流量表 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |经营性现金流（百万）|1,726|2,278|1,303|2,526|3,159| |投资性现金流（百万）|-1,130|-671|-660|-4,367|-114| |融资性现金流（百万）|-193|-1,134|-518|1,251|-885| |现金增加额（百万）|414|470|123|-590|2,159|[8]

文章核心观点 血液制品行业因牌照稀缺竞争激烈，头部企业不断扩张提升行业集中度，上海莱士拟42亿并购南岳生物扩展浆站资源，但会新增超30亿商誉，行业内博雅生物、天坛生物等也曾有并购计划 [1][5][10] 拟42亿元并购南岳生物 - 上海莱士3月27日公告拟现金收购南岳生物100%股权，基础对价42亿，若2025年采浆量达305吨另付5000万或有对价 [5] - 公司拟向大型上市银行及全国级股份制商业银行申请不超30亿且不超交易对价80%的并购贷款 [5] - 南岳生物是国家级高新技术企业，有9个湖南在采浆站，2024年采浆278吨，有3大类8种产品20种规格文号 [5] - 交易完成后公司将拥有湖南采浆资源和9家在营单采血浆站，标的4项在研产品管线将与公司资源协同互补 [6] - 本次收购是上海莱士推进“拓浆”战略的重要举措 [6] 预计新增超30亿元商誉 - 本次交易预计增加公司商誉约30 - 34亿元，南岳生物估值增值主要因血液制品行业资源属性强，采浆站是核心因素 [7][8] - 按标的2024年1 - 9月经营情况，预计上海莱士营收、毛利润、归属净利润分别增加4.47亿、0.81亿、0.72亿，涨幅约7%、4%、4% [8] - 截至2024年三季度末，公司账上商誉高达50.73亿元 [1][9] 行业内并购不断 - 2024年7月博雅生物18.2亿收购绿十字香港100%股权，间接获得绿十字（中国），其有6个品种16个品规，4个浆站，2017 - 2023年采浆量复合增长率13% [10] - 2024年8月底天坛生物控股子公司拟收购中原瑞德100%股权，交易后将新增生产企业和5个在营单采血浆站 [10] - 我国自2001年起不再批准新血液制品生产企业，现有企业竞争加剧，浆站数量和采浆规模制约企业发展 [11] - 头部企业新浆站获批有优势，并购整合加速行业集中度提升，有利于集中资源促进行业技术革新和药物研发 [11]

文章核心观点 上海莱士拟42亿元收购南岳生物100%股权，收购将提升公司收入和利润规模，但也会形成一定商誉，且公司此前频繁收购已背负高额商誉 [1][5][7] 收购情况 - 3月26日晚上海莱士宣布拟支付现金42亿元收购南岳生物100%股权 [1] - 公司与股权转让方签署协议，拟收购刘令安等持有的87.9766%股权及湖南兴湘相关合伙企业持有的12.0234%股权，交易作价42亿元，若2025年度南岳生物采浆量达305吨，公司应另付刘令安或有对价5000万元 [2] 收购增值率 - 此次收购南岳生物增值率约400%，根据估值报告，南岳生物在评估基准日归属于母公司所有者权益账面值为8.39亿元，估值结论为41.10亿元至45.19亿元 [2] - 公司表示血液制品行业资源属性强，上游血浆采集供应不足，行业进入壁垒高，采浆总量对企业价值影响大，本次估值采用吨浆市值作为估值比率，反映了南岳生物采浆站等核心稀缺资源价值，导致估值增值 [3] 南岳生物情况 - 南岳生物是湖南省内唯一血液制品企业，主要从事血液制品生产、销售和研发，拥有9个在采浆站，2024年采浆量278吨，取得3大类8种产品20种规格的血液制品产品批准文号 [4] - 2023年及2024年1至9月，南岳生物营业收入分别为6.57亿元、4.47亿元，归母净利润分别为9634.93万元、7218.48万元，截至2024年9月30日，资产总额为13.73亿元，净资产为8.39亿元 [4] 收购影响 - 交易完成后南岳生物将成公司全资子公司，纳入合并报表，完善公司在湖南省区域布局，其4项在研产品管线将丰富公司产品矩阵，开拓新利润增长点 [4][5] - 按简单测算，以南岳生物2024年1 - 9月经营情况为例，预计公司营业收入、毛利润、归属于母公司所有者的净利润将分别增加4.47亿元、0.81亿元、0.72亿元，较纳入合并前涨幅分别约7%、4%、4% [5] 高额商誉问题 - 本次交易构成非同一控制下企业合并，预计将确认一定金额商誉，若南岳生物未来经营未达预期，存在商誉减值风险 [7] - 公司上市以来不断外延并购，合计花费74亿元完成4家血液制品企业并购和整合，2020年以132亿元将基立福下属血液检测公司GDS纳入联营企业 [7] - 频繁收购推动营收规模增长，公司营业收入从2013年不足5亿元增长至2023年近80亿元，截至2023年三季度末，公司商誉账面价值高达47.03亿元，加上联营企业GDS隐含商誉94.84亿元，合计高达141.87亿元 [7] 公司业绩情况 - 2024年1 - 9月公司实现营业收入63.14亿元，同比增长6.39%；归属于上市公司股东的净利润18.38亿元，同比增长2.81% [8]

文章核心观点 上海莱士拟42亿元收购南岳生物100%股权，旨在拓展血浆资源和优质生产基地，巩固行业领先地位，交易完成预计增加商誉30 - 34亿元 [1] 行业情况 - 血制品行业资源属性强，上游血浆采集供应不足，国家实施严格准入政策，2001年起不再批复新企业，行业集中度较高 [2] - 2023年，天坛生物、上海莱士、华兰生物、派林生物在营浆站数量排名前四，约占国内总在营浆站数量的58.44%，浆站向龙头企业集中是长期趋势 [2] 收购目的 - 公司推进“拓浆”和“脱浆”战略，以华中地区为战略支点，依托血浆资源和政府合作优势，加速区域产业布局，与现有布局形成协同 [2] - 深化与湖南省产业合作，争取政策支持，提升区域血浆采集量占比，巩固市场地位 [2] 标的公司情况 - 南岳生物是湖南省唯一血液制品企业，2023年及2024年1 - 9月营收分别为6.57亿元、4.47亿元，归母净利润分别为9634.93万元、7218.48万元 [3] - 截至2024年9月30日，资产总额13.73亿元，净资产8.39亿元，评估增值约32.71 - 36.8亿元，增值率约389.87% - 438.62% [3] - 实控人为刘令安，他曾任汉森制药董事长等职，直接持有南岳生物46.7393%股权，通过德信生物间接持有12.9087%股权 [5] 交易情况 - 交易对价分基础对价和或有对价，基础对价42亿元，若2025年度采浆量达305吨，另付或有对价5000万元 [3] - 若交易完成，公司将拥有湖南省采浆资源、南岳生物及9家在营单采血浆站，助力扩展浆站资源，提升采浆量与规模 [4] 商誉情况 - 截至去年三季度末，上海莱士商誉为50.73亿元，交易完成预计增加商誉30 - 34亿元 [1]