新产品和新技术研发 - 2023年2月17日公司全资子公司获批设置单采血浆站[2] - 近日丰镇市同路单采血浆有限公司获《单采血浆许可证》[2] 未来展望 - 设置单采血浆站有利于提升公司原料血浆供应能力[3] 其他信息 - 单采血浆站地址为丰镇市大西街2号，法定代表人李闯[2] - 业务含机采单采普通原料血浆等，采浆区域为丰镇市城内[2] - 登记号为MACJ6C07 - 915098115F2009，有效期2026.3.6 - 2028.3.5[2]

2026年关联交易预计 - 与海尔集团下属公司预计发生日常关联交易约2.77亿元人民币[2] - 与基立福全球预计发生日常关联交易约3.28亿美元[2] - 与GDS预计发生日常关联交易约0.11亿美元[2] - 与基立福上海预计发生日常关联交易约146.92万元人民币[2] 2026年具体业务预计及进展 - 向海尔生物采购预计6000万元，截至1月31日已发生347.13万元，上年实际发生4755.04万元[5] - 向卡奥斯采购预计859万元，截至1月31日已发生0元[5] - 向海尔开利采购预计6788万元，截至1月31日已发生0元[5] - 向西藏林芝出售预计14000万元，截至1月31日已发生0元，上年实际发生13007.99万元[5] - 经销基立福全球商品预计3.28亿美元，截至1月31日已发生0.02亿美元，上年实际发生4.14亿美元[5] - 经销GDS商品预计0.11亿美元，截至1月31日已发生16.4万美元，上年实际发生0.14亿美元[5] 2025年关联交易实际与预计情况 - 向基立福全球采购实际发生4.14亿美元，预计5.20亿美元，差异 -1.06亿美元[7] - 向GDS采购实际发生0.14亿美元，预计0.20亿美元，差异 -0.06亿美元[7] - 向基立福上海采购及服务实际发生195.89万人民币，预计195.89万人民币[7] - 向海尔血液技术重庆采购实际发生4755.04万人民币，预计5000万人民币，差异 -244.96万人民币[7] - 向关联人采购实际发生5047.28万人民币，预计5195.89万人民币[7] - 向关联人销售实际发生15084.86万人民币[7] 2025年部分公司业绩 - 海尔生物1 - 9月收入176118.83万元，净利润19839.09万元[9] - 卡奥斯1 - 12月收入18282.27万元，净利润 -108.02万元[12] - 海尔开利1 - 9月收入58115.56万元，净利润1781.34万元[13] - 西藏林芝1 - 12月收入9168万元，净利润415万元[16] - 基立福全球收入6019766485美元，净利润260175122美元[18] - GDS收入437038799美元，净利润129515823美元[20] - 基立福上海收入1.13436552亿元，净利润0.18297337亿元[21] 股权情况 - 截至2025年12月31日，海尔集团通过海盈康持有上海莱士15.47513352亿股，占总股本23.31%，合计控制29.90%表决权[22] - 截至2025年12月31日，基立福持有上海莱士6.58%股份[22] 其他 - 第六届董事会独立董事第二次会议审议通过2026年度日常关联交易预计议案[38] - 独立董事认为关联交易有助于提升业绩，不影响公司独立性[38] - 关联交易可能因不可抗力变更、中止或终止，涉及进出口贸易有汇率和交货期风险[39][40]

会议情况 - 上海莱士第六届董事会第十六次（临时）会议于2026年3月2日召开，11名董事全部出席[1] 议案表决 - 《关于2026年度日常关联交易预计的议案》8票同意，需提交股东会审议[1] - 《关于向子公司推荐董事候选人的议案》11票同意[6] - 《关于调整第六届董事会战略与ESG委员会组成的议案》11票同意[7] 人员推荐 - 拟推荐董晓军、秦琰为同路生物制药有限公司董事会董事候选人[3] 委员会调整 - 公司拟对第六届董事会战略与ESG委员会进行调整，新增占德国[7]

国家增值税新政对血液制品行业的影响 - 依据国家增值税新政 血液制品中的罕见病药物仍适用3%简易征收 [1] - 其他血液制品业务不再适用3%简易征收 该调整属于行业统一政策 [1] - 若实行 对行业有一定影响 [1] 上海莱士的应对措施 - 公司将通过优化采购管理降低政策变动带来的影响 [1] - 公司将通过增强进项抵扣管理力度等合规方式降低政策变动带来的影响 [1]

公司税收政策调整情况 - 公司增值税征收政策发生调整 除罕见病药物外的其他血液制品业务 不再适用3%简易征收[1] - 公司血液制品中的罕见病药物 仍适用3%简易征收[1] - 公司表示 该调整属于行业统一政策[1] 公司应对措施 - 公司将通过优化采购管理 降低政策变动带来的影响[1] - 公司将通过增强进项抵扣管理力度等合规方式 降低政策变动带来的影响[1] 政策影响评估 - 公司认为 若实行该调整 对行业有一定影响[1]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出整体医药行业的投资评级，但对血制品行业在2026年的短期前景持积极看法，认为其供需关系将改善，业绩有望修复 [34][36] * 报告对多个医药子行业及具体公司给出了“建议关注”或“推荐”的投资建议 [10][12][50][53][56][57][61][62][67][69] 报告的核心观点 * **整体医药板块**：报告对医药各子板块均提出了具体的投资主线，包括创新药的质量逻辑转换、医疗器械的国产替代与出海、创新链的底部反转、中药的基药与国企改革主线、药房的处方外流与格局优化、医疗服务的差异化竞争以及特色原料药的困境反转等 [10][12] * **血制品行业专题**：报告核心观点认为，血制品行业在2025年因供需错配导致业绩和股价承压，但展望2026年，供给端（国产采浆增速放缓、进口白蛋白批签发减少）和需求端（白蛋白需求刚性、静丙价格企稳）的积极变化将推动供需关系回归紧平衡，行业有望迎来业绩修复 [19][26][30][33][34][36] * **中长期展望**：报告认为静丙（尤其是层析静丙）的使用比例提升是行业未来的核心成长逻辑，同时行业整合（包括外延并购和国企内部整合）将推动市场份额向龙头集中，促进行业向成长型切换 [43][46] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 * 本周（报告发布当周）中信医药指数下跌0.85%，跑输沪深300指数1.22个百分点，在30个一级行业中排名第21位 [6] * 2025年初至报告期（2026年2月13日），血制品板块（申万）累计下跌18.1%，跑输医药（申万）板块35.4个百分点，板块调整周期已近两年 [16] * 2025年前三季度，血制品板块六家上市公司合计扣非净利润同比增速分别为-5%、-12%和-37%，业绩加速下滑 [19] 板块观点和投资组合 * **创新药**：看好行业从“数量逻辑”向“质量逻辑”转换，进入产品为王阶段，建议关注具备差异化管线和国际化能力的公司，如百济神州、信达生物等 [10] * **医疗器械**： * 医疗设备：影像类设备招投标量回暖，家用医疗器械受益补贴政策，关注迈瑞医疗、联影医疗等 [10][54] * 高值耗材：骨科集采后恢复较好增长；神经外科集采后放量及进口替代加速，关注迈普医学等 [10][51] * IVD：发光集采加速国产替代，出海深入，关注迈瑞医疗、新产业等 [10][52] * 低值耗材：海外去库存影响出清，国内产品升级，关注维力医疗等 [10][55][56] * **创新链（CXO+生命科学服务）**：海外投融资回暖，国内触底回升，行业需求复苏，供给出清，CXO有望重回高增长，生命科学服务公司进入投入回报期后利润弹性高 [10][58] * **中药**：投资主线包括基药目录预期、国企改革（ROE考核优化）、医保解限品种及高分红OTC龙头，建议关注昆药集团、康缘药业、片仔癀等 [12][62] * **药房**：处方外流（门诊统筹+电子处方流转）有望提速，竞争格局（线上线下融合、线下集中度提升）优化，建议关注老百姓、益丰药房等 [12][59] * **医疗服务**：反腐与集采净化市场环境，民营医疗竞争力有望提升，建议关注固生堂、爱尔眼科、海吉亚医疗等 [12][61] * **医药工业（特色原料药）**：成本端有望改善，关注重磅品种专利到期带来的增量以及向制剂端延伸进入兑现期的企业，如同和药业、华海药业等 [10][67] * **血制品**：短期（2026年）看好供需改善带来的业绩修复，中长期看好静丙占比提升及行业整合，建议关注天坛生物、博雅生物 [12][34][36][43][46] * **投资组合**：报告列出了包含维力医疗、迈瑞医疗、新产业、固生堂、信达生物、恒瑞医药、同和药业等超过40家公司的“推荐”或“建议关注”名单及部分公司的盈利预测 [69][70] 行业和个股事件 * **行业热点**：报告期内，恒瑞医药GLP-1/GIP双激动剂瑞普泊肽片II期减重研究取得积极结果；瑞博生物与Madrigal就MASH领域siRNA疗法达成最高44亿美元的合作；三生国健抗IL-17A单抗安沐奇塔单抗获批上市 [72] * **个股涨跌**：本周涨幅前十的医药股包括爱迪特（+24.12%）、振德医疗（+17.42%）等；跌幅前十包括北芯生命-U（-16.99%）、花园生物（-11.12%）等 [5][6][73] 血制品行业2025年总结及2026年展望（专题部分） * **2025年业绩承压原因**：2023-2024年采浆量高增长（2023年12020吨，+18%；2024年13400吨，+11%）转化为2024下半年至2025年的产品供应，而疫情需求消化后渠道补库完成，导致行业供过于求，产品降价 [19][26] * **价格表现**：院外白蛋白价格已跌破疫情前低点；静丙价格自2024年第三季度开始回落，高点回撤20.0%，至2025年第四季度环比已基本稳定 [22] * **供给端变化**： * 国产采浆增速大幅放缓，2025年上半年采浆量同比增长降至约5% [26] * 进口白蛋白批签发量在2025年同比减少4%（减少147批），预计将减少2026年供应 [30] * **需求端分析**： * 白蛋白需求刚性明显，2025年第三季度销售额达64.4亿元，同比增长8% [33] * 静丙2025年第三季度销售额为15.9亿元，同比下滑9%，但量价齐跌趋势下，销售有望逐步企稳 [33] * **2026年展望**：供给收紧与需求刚性将推动供需关系回归紧平衡，各企业业绩有望在低基数下实现改善，板块具备估值性价比 [34][36] * **中长期逻辑**： * 静丙占比提升：中国静丙市场占比仅23%（全球为49%），层析静丙（10%IVIG）的获批有望拓展使用场景并提升占比 [40][43] * 行业整合：外资血制品业务基本退出，国资龙头（如国药系）通过外延并购和内部整合，规模协同效应有望显现，行业集中度提升 [46] * **重组白蛋白进展**：禾元生物的植物源重组人血清白蛋白已于2025年7月获批上市；通化安睿特的产品已完成III期临床 [48][49]

整体医药板块观点与投资主线 - 创新药行业正从数量逻辑向质量逻辑转换，进入产品为王阶段，看好国内差异化及海外国际化的管线 [10] - 医疗器械领域，影像类设备招投标量回暖，家用医疗器械有补贴政策推进且出海加速，发光集采落地加速国产替代，骨科集采后恢复较好增长，神经外科集采后放量及进口替代加速，海外去库存影响出清 [10] - 创新链（CXO+生命科学服务）海外投融资有望持续回暖，国内有望触底回升，产业周期趋势向上，已传导至订单面，生命科学服务行业需求复苏，供给端出清，国产替代为大趋势，并购整合助力公司做大做强 [10] - 医药工业中，特色原料药行业成本端有望改善，迎来新一轮成长周期，关注重磅品种专利到期带来的新增量及纵向拓展制剂进入兑现期的企业 [10] - 中药领域，基药目录颁布预期、国企改革重视ROE指标、新版医保目录解限品种、兼具老龄化属性及医保免疫的OTC企业是关注重点 [11] - 药房板块，处方外流或提速，竞争格局有望优化，线上线下融合或将加速，线下集中度提升趋势明确 [11] - 医疗服务板块，反腐与集采净化市场环境，有望推进医生多点执业，民营医疗综合竞争力有望提升，商保及自费医疗快速扩容带来差异化优势 [11] - 血制品行业，十四五期间浆站审批倾向宽松，采浆空间打开，各企业品种丰富度提升、产能扩张，行业中长期成长路径清晰 [11] 血制品行业2025年总结与2026年展望 2025年行情与业绩复盘 - 2025年初至报告期（2026年2月13日），血制品板块（申万）累计涨幅为-18.1%，跑输医药（申万）指数35.4个百分点，板块调整周期已近两年 [13][16] - 具体公司中，卫光生物和华兰生物2025年股价表现好于板块，博雅生物、天坛生物和派林生物股价累计涨幅分别为-25.2%、-18.3%和-16.2%，表现相对较弱 [16] - 2025年前三季度板块整体扣非净利润增速分别为约-5%、-12%和-37%，与2023、2024年的高增长态势背离，业绩加速下滑 [15][17] - 业绩承压本质是供需错配，2023-2024年采浆量高速增长（2023年12020吨，同比增18%；2024年13400吨，同比增11%），经生产周期后转化为2024下半年至今的供应增加，而疫情需求消化及渠道补库完成后，行业呈现供过于求 [17][23] 供给端分析 - 采浆供给具备主观能动性，非野蛮增长，2025年上半年采浆量同比增长降至约5%，预计全年增速较低，将直接影响2026年行业供给 [23] - 进口白蛋白批签发量在2025年出现下滑，全年批签发量为3472批，同比2024年（3619批）减少4%，预计2026年进口供应将减少 [25][30] - 综合国产采浆增速放缓及进口白蛋白批签发量减少，血制品行业供给过多问题预计在2026年逐步改善 [30] 需求端分析 - 白蛋白需求刚性明显，2025年前三季度院外销量连续同比增长，院内销量自Q2起重回增长，各季度销售额分别为59.3亿元（同比-5%）、57.6亿元（同比+1%）和64.4亿元（同比+8%） [31] - 静丙2025年前三季度各季度销售额分别为16.0亿元（同比-10%）、15.1亿元（同比-14%）和15.9亿元（同比-9%），表现为量价齐跌，但2025年Q4院外价格已基本环比稳定，销售有望逐步企稳 [31] - 院外价格体系反映供需错配，白蛋白院外价格已跌破疫情前最低点，静丙院外价格自2024年Q3开始回落，高点回撤幅度为20.0% [19][22] 2026年展望与投资逻辑 - 短期看好行业供需改善后的业绩修复逻辑，供给端主动收紧，需求端白蛋白刚性、静丙企稳，供需关系或将回归紧平衡，企业业绩有望在低基数下改善 [36] - 各血制品公司已具备较好估值性价比，Wind一致预期显示2026年预测市盈率（PE）处于12-30倍区间 [32] - 中长期维度，静丙是行业核心逻辑，中国血制品市场结构（白蛋白占64%，静丙占23%）与全球（静丙占约50%，白蛋白占16%）差异大，层析静丙（10%IVIG）陆续获批有望拓展使用场景并提升市场占比 [34][37] 行业整合与技术进步 - 行业整合进入下半场，国资背景企业并购加快（如博雅生物并购绿十字中国，天坛生物子公司收购中原瑞德），外资已基本退出国内采浆业务，市场份额向龙头集中 [39][43] - 国药系内部整合（拥有天坛生物、卫光生物、派林生物等）是关注重点，规模协同效应有望显现，提升行业议价和供给调节能力 [43] - 重组白蛋白研发取得进展，全球共4款产品在临床研发中且均为中国企业布局，其中天元生物的产品（植物源）已于2025年7月获批上市 [41][44] 其他细分领域观点 医疗器械与IVD - 高值耗材中，骨科市场受益老龄化及集采后国产替代加速，神经外科集采后放量和进口替代加速 [45] - IVD领域，化学发光是规模最大（2023年超400亿元）、增速较快的细分赛道，国产替代空间广阔（国产市占率约20-30%），集采加速替代进程，出海逐渐深化 [46] - 医疗设备中，影像类设备受益于招投标回暖，家用医疗器械受益于补贴政策 [48] - 低值耗材海外去库存影响出清，新客户订单上量，国内产品迭代升级 [49] 医药消费与生命科学服务 - 生命科学服务行业需求有所复苏，供给端出清持续，长期行业渗透率低，国产替代为大趋势，并购整合助力公司做大做强 [54] - 特色原料药领域，2019年至2026年全球有近3000亿美元原研药专利到期，仿制药替代空间约为298-596亿美元，为特色原料药市场带来增量 [56][60]

公司战略与业务发展 - 公司正围绕“拓浆”和“脱浆”战略，扎实构建产业生态，以持续提升核心竞争力与抗风险能力 [1] - 公司将审慎评估并把握优质并购机会，推动内生增长与外延拓展有机结合，以稳步提升经营效率和释放长期价值 [1] - 公司始终以股东价值为核心，动态优化发展布局，相关重大战略举措将严格按照监管要求及时披露 [1] 并购与增长原则 - 公司在进行并购时将遵循“战略契合、协同显著、风险可控”的原则 [1]

公司股东结构 - 截至2026年1月30日，上海莱士股东总户数为115,163户 [1]

2025年前三季度权益分派方案核心信息 - 公司2025年前三季度权益分派方案为：以分红派息股权登记日总股本（扣除公司回购专用证券账户持有公司股票）为基数，向全体股东每10股派发现金股利0.153元人民币（含税）[1][2][3] - 本次利润分配不送红股，不以公积金转增股本[2][4] - 方案已获2025年12月15日召开的2025年第三次临时股东会审议通过[3] - 自利润分配方案披露至权益分派实施期间，公司股本总额未发生变化[5] - 本次权益分派实施距离股东会审议通过的时间未超过两个月[5] 分红计算与除权除息安排 - 公司回购专用证券账户持有的69,081,952股股份不参与本次权益分派[2][6][11] - 实际参与分配的股本基数为6,568,902,885股[2][11] - 本次实际现金分红总金额为100,504,214.14元（计算公式：6,568,902,885股 * 0.0153元/股）[2][11] - 按公司总股本（含回购账户股份）6,637,984,837股折算，每10股现金红利为0.151407元，每股现金分红为0.0151407元[2][11] - 除权除息参考价计算公式为：股权登记日收盘价 - 0.0151407元/股[3][11] - 股权登记日为2026年2月9日，除权除息日为2026年2月10日[7] 分红派发对象与方法 - 权益分派对象为截至2026年2月9日下午深交所收市后，在中国结算深圳分公司登记在册的公司全体股东[8] - 大部分A股股东的现金红利将于2026年2月10日通过中国结算深圳分公司及股东托管证券公司直接划入资金账户[9] - 部分A股股东的现金红利由公司自行派发[10] 相关背景与文件 - 公司已于2025年10月28日完成股份回购，回购专用证券账户持有的股份数量在申请分红派息业务至股权登记日期间未发生变化[6] - 本次实施的利润分配方案与股东会审议通过的方案及其调整原则一致[5] - 若在分配方案实施前公司总股本发生变动，公司将按照分配比例不变的原则进行调整[4]