报告公司投资评级 - 推荐（维持）[1] 报告的核心观点 - 2024年公司业绩稳健增长，毛利率同比改善，规模延续扩张，结构持续优化，致力优化业务结构但收益增长低于预期，小幅下调2025 - 2026年EPS预测，新增2027年EPS预测，维持“推荐”评级 [4][6] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 行业为房地产，公司网址为www.copl.com.hk，大股东是中国海外集团有限公司，持股61.18%，实际控制人是中国建筑集团有限公司 [1] - 总股本3283.96百万股，流通A股为0，流通B/H股3283.96百万股，总市值165.79亿元，每股净资产1.56元，资产负债率56.90% [1] 业绩情况 - 2024年年报显示，全年实现收益140.2亿元，同比增长7.5%，普通股权持有人应占溢利15.1亿元，同比增长12.5%，拟宣派2024年度末期股息每股港币9.5仙，年度股息总额为每股港币18仙 [4] - 2023 - 2027年预测，营业收入分别为13051、14024、15161、16319、17482百万元，同比增速分别为16.0%、7.5%、8.1%、7.6%、7.1%；净利润分别为1343、1511、1681、1843、2008百万元，同比增速分别为19.0%、12.5%、11.3%、9.6%、8.9% [5] 业务结构 - 2024年物业管理服务收益106.7亿元，同比增长13.3%；非住户增值服务收益18.3亿元，同比下降14.7%；住户增值服务收益13.8亿元，同比增长7.2%；停车位买卖业务收益1.4亿元，同比下降27.9% [6] - 2024年末在管面积4.3亿平米，同比增长7.4%，净增29.6百万平米，新增面积74.1百万平米，退盘44.5百万平米，新增在管面积63.3%来自独立第三方，49.7%、50.3%来自住宅、非住宅 [6] - 全年新签合约额44.4亿元，与独立第三方签订合约额28.5亿元，年末在管面积中来源中建及中国海外集团、独立第三方分别占比60.6%、39.4%，住宅、非住宅分别占比71.3%、28.7% [6] 财务报表 资产负债表 - 2024 - 2027年预测，货币资金分别为5813、6033、7634、9369百万元，应收账款分别为2595、2802、3016、3231百万元等 [8] 利润表 - 2024 - 2027年预测，营业额分别为14024、15161、16319、17482百万元，销售成本分别为11698、12631、13572、14517百万元等 [8] 现金流量表 - 2024 - 2027年预测，税后经营利润分别为1754、1915、2079、2244百万元，折旧与摊销均为96百万元等 [9] 主要财务比率 - 成长能力方面，2024 - 2027年营收额增长率分别为7.5%、8.1%、7.6%、7.1%，EBIT增长率分别为11.5%、10.8%、9.7%、8.9%等 [10] - 盈利能力方面，毛利率分别为16.6%、16.7%、16.8%、17.0%，净利率分别为10.8%、11.2%、11.4%、11.6%等 [10] - 估值倍数方面，P/E分别为11.0、9.9、9.0、8.3，P/S分别为1.2、1.1、1.0、0.9，P/B分别为3.2、2.6、2.1、1.7 [10]