报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][10][11] 报告的核心观点 - 朝云集团2024年营收利润同比双增长，未来将加强多品牌多品类全渠道发展战略，通过产品创新升级构建护城河，持续打造拳头产品提升渠道盈利能力，在家居护理用品赛道优势明显，布局宠物赛道有望打造中长期新增长点 [6][7][10] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 截至2025年3月27日，朝云集团当前价格2.24港元，52周价格区间1.54 - 2.38港元，总市值2986.67百万港元，流通市值2986.67百万港元，总股本133333.35万股，流通股本133333.35万股，日均成交额6.00百万港元，近一月换手2.89% [5] 业绩情况 - 2024年公司实现营业收入18.20亿元，同比增长12.60%，综合净利润1.95亿元，同比增长13%，综合毛利率49.14%，同比增加4.68pct [6] 投资要点 - 家居护理类产品稳健，宠物业务高增长：2024年家居护理类产品营收16.34亿元，同比增长11.0%，毛利率从45.0%升至49.2%；宠物门店及产品营收1.27亿元，同比增长64.49%，毛利率从43.2%升至54.7% [7] - 渠道优势明显，线上线下双增：2024年线上渠道营收6.71亿元，同比增长22.1%，毛利率从47.8%升至55.8%；线下渠道营收11.49亿元，同比增长7.8%，毛利率从42.7%升至45.2%，宠物线下门店达60家 [7] - 研发创新持续，竞争壁垒提升：2024年超威驱蚊小绿瓶全渠道GMV同比增975%，超威贝贝健免拆蚊香全渠道GMV同比增85%，威王洁净大师、倔强嘴巴宠物主食生鲜包在相关平台排名靠前，截至年末发明专利超172项 [7] - 毛利率优化，派息回报股东：2024年销售毛利率49.14%，同比增加4.68pct，销售净利率10.73%，同比增加0.04pct；2024年度股息每股0.1220元，派息率约80.0% [7][8] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年公司营业收入为20.06/22.06/24.20亿元，归母净利润为2.25/2.47/2.71亿元，对应PE估值为12/11/10x [9][10]