报告公司投资评级 - 买入（维持）[5][8] 报告的核心观点 - 2024年报告研究的具体公司业绩符合预期，归母净利润同比增长32%，看好“特导 + 超导”持续贡献增量 [1] - 预计公司2025 - 2027年营业收入分别为247.29/275.67/307.49亿，YOY为10.8%/11.5%/11.5%；预计2025 - 2027年归母净利润分别为7.09/8.84/10.95亿，YOY为26.3%/24.7%/23.9%；EPS为0.33/0.41/0.51元/股，对应PE为22/18/14倍 [5] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年公司实现营业总收入223.23亿元，同增24.67%；归母净利润5.62亿元，同增31.72%；扣非归母净利润5.12亿元，同增28.46% [1] 业务情况 - 漆包线业务2024年实现营收161亿，同增27%；销量28万吨，同增17.9%，公司加速高附加值产品研发与量产，推进人形机器人、低空经济产业相关产品规模化生产 [2] - 控股子公司恒丰特导（持股80.68%）是国内特种导体领域技术标杆，与众多行业巨头建立合作关系，2024年进行系列扩产，预计扩产后铜缆连接器高速镀银线缆产能释放至每年5,000吨 [3] - 截至2024年11月27日，公司持有上海超导股份比例为18.29%，为第一大股东，2024年权益法下确认投资收益1270万元，上海超导专注高温超导领域，已开启第二轮扩产 [4] 财务摘要 |项目|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|22323|24729|27567|30749| |(+/-)(%)|24.7%|10.8%|11.5%|11.5%| |归母净利润（百万元）|562|709|884|1095| |(+/-)(%)|31.7%|26.3%|24.7%|23.9%| |每股收益(元)|0.26|0.33|0.41|0.51| |P/E|27.77|21.99|17.64|14.24| |ROE|10.0%|11.3%|12.4%|13.4%|[7] 三大报表预测值 - 资产负债表、利润表、现金流量表对2024 - 2027年相关财务指标进行了预测，如流动资产、现金、营业成本等 [12] 主要财务比率 |项目|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |成长能力（营业收入）|24.67%|10.78%|11.48%|11.54%| |成长能力（营业利润）| - | - | - | - | |成长能力（归属母公司净利润）|31.70%|27.23%|24.85%|24.10%| |获利能力（毛利率）|5.83%|6.30%|6.65%|7.05%| |获利能力（净利率）|2.58%|2.95%|3.29%|3.66%| |获利能力（ROE）|9.97%|11.28%|12.39%|13.43%| |获利能力（ROIC）|6.81%|7.96%|8.90%|9.91%| |偿债能力（资产负债率）|53.35%|51.80%|49.50%|46.24%| |偿债能力（净负债比率）|58.51%|52.66%|50.52%|49.18%| |偿债能力（流动比率）|1.62|1.74|1.84|1.99| |偿债能力（速动比率）|1.32|1.43|1.51|1.63| |营运能力（总资产周转率）| - | - | - | - | |营运能力（应收账款周转率）|1.86 6.21|1.87 5.76|1.91 5.78|1.97 5.78| |营运能力（应付账款周转率）|54.54|45.34|46.41|47.79|[12] 每股指标 |项目|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |每股收益(元)|0.26|0.33|0.41|0.51| |每股经营现金(元)| - 0.27|0.27|0.18|0.16| |每股净资产(元)|2.68|3.04|3.45|3.96|[12] 估值比率 |项目|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |P/E|27.77|21.99|17.64|14.24| |P/B|2.71|2.39|2.10|1.83| |EV/EBITDA|18.43| - | - | - |[12]