报告核心观点 报告围绕财经要闻、宏观策略、行业公司及重点数据更新展开分析 财经要闻涵盖工业企业利润、轻工业数字化转型及汽车关税政策；宏观策略分析 A 股市场走势与行业表现；行业公司涉及光伏、风电、券商等多行业研究；重点数据更新包含限售股解禁、沪深港通活跃个股等信息 为投资者提供市场动态与投资建议[4][7] 财经要闻 - 1 - 2 月全国规模以上工业企业利润总额 9109.9 亿元，同比降 0.3% [4][7] - 工信部等三部门印发《轻工业数字化转型实施方案》，2027 年重点轻工企业数字化研发设计工具普及率达 90%左右，关键工序数控化率达 75%左右；2030 年规模以上轻工企业普遍实施数字化改造 [4][7] - 美国总统特朗普签署行政令，4 月 2 日起对所有进口汽车征 25%关税 [4][7] 宏观策略 市场分析 - 2025 年 3 月 24 - 27 日 A 股市场有不同表现 27 日汽车半导体行业领涨，A 股小幅上扬；26 日机器人汽车行业领涨，A 股小幅整理；25 日能源电力行业领涨，A 股小幅整理；24 日银行有色行业领涨，A 股小幅上行 [7][8][9] - 上证综指与创业板指数平均市盈率处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局 两市成交金额处于近三年日均成交量中位数区域上方 [7][8][9] - 两会后政策预期强化，消费刺激与人工智能 + 主线或成重点 货币政策转向“适度宽松”，科技创新再贷款额度提升 20%，硬科技赛道受益明显 [7][8][9] - 3 月下旬至 4 月初为年报及一季报密集披露期，需警惕高估值板块业绩风险，关注周期股补库存驱动的修复机会 [7][8][9] - 外资短期避险情绪升温，但中长期对 A 股估值修复和结构性机会保持乐观 短期资金偏好转向防御性板块，市场进入风格再平衡阶段 [7][8][9] - 未来市场有望呈现科技领涨、红利防御、消费复苏与内需驱动特征，建议投资者把握结构性机会，兼顾防御与成长 [7][8][9] 宏观点评 - 2025 年 1 - 2 月全国规模以上工业增加值同比增 5.9%，社会消费品零售总额同比增 4.0%，全国固定资产投资（不含农户）累计同比增 4.1%，货物贸易进出口总值累计同比降 1.2% 内需有望接力外需支持经济增长 [11] - 2025 年 1 - 2 月河南省规模以上工业增加值同比增 9.1%，全省社会消费品零售总额同比增 6.8%，固定资产投资累计同比增 7.2%，房地产开发投资累计同比降 7.5% 河南省经济内生发展动能增强 [12] - 2024 年郑州市经济总量 1.45 亿元，占全省 22.9%；洛阳市和南阳市分列二三 12 个地市 GDP 增速跑赢河南 5.1%的“平均线”，仅郑州、许昌、商丘 3 个城市达成年初经济增长目标 [13] 行业公司 光伏行业 - 2025 年 3 月光伏板块震荡盘整，个股走势分化 截至 3 月 25 日，光伏行业指数涨 0.41%，跑输沪深 300 指数，板块日均成交金额环比缩量 [16] - 政策刺激光伏抢装，企业开工率预计回升 1 - 2 月国内新增光伏装机容量 39.47GW，同比增 7.49% 预计 4、5 月光伏装机增速回升 [17] - 光伏产业链下游价格短期反弹 截至 3 月 19 日，多晶硅致密料等产品价格较上月底上涨 分布式光伏抢装后价格预计回落 [18] - 建议中期关注亏损大、产能出清预期明确的主辅材领域，关注光伏玻璃等相关领域头部企业 [19] 风电行业 - 3 月电力及公用事业指数表现强于市场 截至 3 月 25 日，中信电力及公用事业指数涨 3.57%，跑赢沪深 300 指数 2.48 个百分点 [20] - 2025 年前两月用电量微增，2 月单月用电增速高 前两月规上工业发电量同比降 1.3%，风电增速加快，水电、核电、太阳能发电增速放缓，火电降幅扩大 [20] - 截至 2 月底，全国累计发电装机容量 34.0 亿千瓦，同比增 14.5% 风电、太阳能装机占比达 42.80%，火电装机占比降至 42.56% [21] - 1 - 2 月规上工业原煤产量 7.7 亿吨，同比增 7.7%，进口煤炭 7612 万吨，同比增 2.1% 3 月 25 日北方港口动力煤等煤价下跌，北方港口煤炭库存增加 [21][22] - 1 - 2 月规上工业天然气产量 433 亿立方米，同比增 3.7%，进口天然气 2031 万吨，同比降 7.7% 3 月国际天然气价上涨，国内气价平稳 [22] - 3 月 24 日三峡入库流量 7500 立方米/秒，出库流量 9050 立方米/秒，3 月以来入、出库日均流量较 2024 年同期分别增 36.74%、16.70% [22] - 2 月河南省全社会用电量 337.98 亿千瓦时，同比增 2.87%，累计用电量 716.22 亿千瓦时，同比降 0.59% 2 月发电量 300.63 亿千瓦时，同比增 4.11%，累计发电量 634.41 亿千瓦时，同比降 0.3% 截至 2 月底，风光储装机合计占比 47.2% [23] - 维持电力及公用事业行业“强于大市”投资评级，建议关注大型水电、核电企业 [23] 券商行业 - 2 月券商指数横向窄幅震荡整理，重心提高 中信二级行业指数证券Ⅱ全月涨 2.22%，跑赢沪深 300 指数 0.31 个百分点 板块平均 P/B 震荡区间提高至 1.370 - 1.453 倍 [24] - 2 月权益分化走强、固收大幅回调，自营业务难明显增长；日均成交量和成交总量回升，经纪业务景气度升至高位；两融余额创新高，边际贡献转正；股权融资规模回落，投行业务总量下滑 [24] - 预计 3 月权益自营环比下滑，固收自营难有起色，经纪业务景气度保持高位，两融业绩贡献度高，投行业务总量增长，上市券商母公司口径单月整体经营业绩环比波动收敛 [25] - 3 月以来券商指数月线呈十字星，处于震荡整固趋势，板块平均 P/B 在 1.40 - 1.46 倍区间波动 建议关注头部券商等 [26] 汽车行业 - 截至 3 月 24 日，汽车（中信）行业指数涨 2.99%，跑赢沪深 300 指数 1.84pct，在中信 30 个一级行业中排第 11 名 [27] - 2 月汽车产销同比大幅增长，分别完成 210.30 万辆和 212.86 万辆，同比分别 +39.64%、+34.42% 出口量 44.1 万辆，同比 +16.91%，新能源汽车出口 13.1 万辆，同比 +60.5% [27] - 2 月乘用车产销快速增长，自主品牌乘用车销量 128.2 万辆，同比 +62.07%，市场份额提升至 70.63% [28] - 2 月商用车产销回暖，分别完成 31.76 万辆和 31.33 万辆，环比分别 +6.28%、+7.84%，同比分别 +36.57%、+24.95% 重卡等细分市场表现良好 [28] - 2 月新能源汽车产销快速增长，分别完成 88.8 万辆和 89.2 万辆，同比分别 +91.58%、+87.14%，渗透率达 41.91% 1 - 2 月累计产销同比分别 +52%、+51.98%，市场占有率达 40.31% [28] - 维持行业“强于大市”投资评级，建议关注比亚迪超级 e 平台等带来的机遇，关注客车板块投资机会 [29] 农林牧渔行业 - 2 月农林牧渔（中信）指数涨 0.48%，在中信一级 30 个行业中排第 23 位，跑输沪深 300 指数 1.43pcts 水产加工板块涨幅居前，宠物食品板块跌幅居前 [30] - 2 月全国生猪（外三元）交易均价 14.87 元/公斤，环比跌 5.71%，同比涨 3.62% 春节后猪价偏弱运行，预计 2024 年行业相关上市公司业绩迎来拐点 [30][31] - 2 月白羽肉鸡鸡苗均价 2.19 元/羽，环比降 0.30 元/羽，同比降 1.99 元/羽；肉鸡均价 3.09 元/斤，环比降 0.54 元/斤，同比降 0.81 元/斤 节后鸡价下跌，养殖行业利润有望释放 [31] - 2 月我国宠物食品出口数量 2.08 万吨，同比 +19.97%；1 - 2 月累计出口 5.28 万吨，同比 +17.11% 2 月出口金额 0.78 亿美元，同比 -1.61%；1 - 2 月累计出口金额 2.14 亿美元，同比 +7.82% 宠物食品出口数据回暖 [32] 有机硅行业 - 我国是全球有机硅主要生产基地，2020 年以来产能扩产近尾声，未来新增产能少，供给压力有望缓解 [33] - 有机硅应用领域广，电子等新兴产业发展推动需求增长，海外需求和产业竞争力提升带动出口增长，供需格局有望改善 [34] - 建议关注业绩弹性大及产业链一体化布局完善的有机硅企业 [34] AI 算力芯片行业 - AI 算力芯片是“AI 时代的引擎”，全球算力规模高速增长，预计 2023 - 2030 年复合增速达 50% [35] - AI 算力芯片以 GPU 为主流，预计 2024 - 2029 年全球 GPU 市场规模复合增速达 33.2% 数据中心定制 ASIC 芯片市场高速成长，预计 2023 - 2028 年复合增速达 45% [37] - DeepSeek 推动国产 AI 算力芯片加速发展，其技术创新提升芯片效率，推理需求国产替代空间广阔 [38] - 河南省着力布局 AI 算力芯片，产业链初具雏形，相关企业有龙芯中科、沐曦等 [39] 消费行业 - 3 月 16 日印发《提振消费专项行动方案》，通过就业支持等促进居民收入增长，鼓励大宗消费升级，提供货币和财政支持 [40][41] - 消费板块有望获轮动机会，传媒游戏等消费领域空间大，食品饮料板块积极行情有望延续 2025 年推荐关注白酒等板块投资机会 [42] 传媒游戏行业 - 2 月 13 日 - 3 月 13 日传媒板块下跌 2.94%，跑输上证指数等 截至 3 月 13 日，传媒板块 PE 历史分位为 67.50% [44] - 国家刺激消费政策推进，建议关注广告市场投放需求变化，关注分众传媒 [45] - 游戏市场供给政策环境或改善，关注 GDC 2025 等大会成果，关注 AI 原生游戏落地进展 [46] - 《哪吒 2》带动 1 - 2 月票房和观影人次增长，预计 2025Q1 院线公司业绩改善 需关注新片定档及票房表现 [47] - 建议关注恺英网络等相关公司 [47][48] 化工行业 - 截至 3 月 13 日，中信基础化工板块 TTM 市盈率低于历史平均水平，维持行业“同步大市”投资评级，建议关注钾肥和有机硅板块 [48] - 钾肥资源分布不均，我国进口依赖度大，供需收紧推动价格上行，美加贸易冲突或进一步推升价格 [48] - 我国是全球主要有机硅生产国，未来新增产能少，供给压力缓解，需求有望增长，供需格局优化 [49] 重点数据更新 近期限售股解禁明细 - 2025 年 3 月 27 - 31 日有多只股票限售股解禁，如信宇人、雪祺电气等 [50] 沪深港通前十大活跃个股明细 - 2025 年 3 月 27 日沪深港通前十大活跃个股成交金额、收盘价及涨跌幅有不同表现，如卧龙电驱成交金额 62.77 亿元等 [52][53]