报告公司投资评级 - 买入（维持） [2] 报告的核心观点 - 公司2024年年报24Q4业绩超预期，收入端彩印企稳、薄膜和海外收入高增，利润端24Q4毛利率明显恢复，下游需求企稳公司凭借优势提升市占率，中长期增长动能不减，上调2025 - 2026年归母净利润预测、新增2027年预测，维持买入评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 财务数据及盈利预测 - 2023 - 2027年营业总收入分别为33.79亿、35.25亿、37.64亿、41.31亿、45.73亿元，同比增长率分别为2.3%、4.3%、6.8%、9.8%、10.7% [5] - 2023 - 2027年归母净利润分别为4.08亿、4.68亿、5.08亿、5.46亿、5.96亿元，同比增长率分别为12.5%、14.6%、8.5%、7.6%、9.1% [5] - 2023 - 2027年每股收益分别为0.67、0.76、0.83、0.89、0.97元/股，毛利率分别为24.7%、23.8%、24.4%、24.2%、24.0%，ROE分别为16.6%、18.1%、18.7%、19.2%、19.9%，市盈率分别为17、15、14、13、12 [5] 公司业绩情况 - 2024年实现收入35.25亿元，同比增长4.3%，归母净利润4.68亿元，同比增长14.6%，扣非归母净利润4.40亿元，同比增长14.5% [6] - 24Q4实现收入9.86亿元，同比增长9.6%，归母净利润1.63亿元，同比增长41.7%，扣非归母净利润1.52亿元，同比增长46.7% [6] 收入端情况 - 产品方面，2024年彩印收入24.77亿元，同比下降2.9%，价格降3.4%、销量升0.5%，24H2企稳收入12.89亿元，同比 - 1.0%；薄膜业务收入7.24亿元，同比增长37.9%，销量升36.6%、价格升0.9%，24H2收入4.17亿元，同比增长24.9% [6] - 区域方面，2024年国际市场收入4.52亿元，同比增长18.8%，24H2收入2.35亿元，同比增长35.2% [6] 利润端情况 - 2024年毛利率23.8%，同比下降0.9pct，24Q4毛利率25.9%，同比提升1.6pct [6] - 2024年销售、管理、研发费用率分别为1.7%、3.4%、4.2%，同比 - 0.1pct、 - 0.4pct、 - 0.1pct；24Q4分别为1.7%、3.0%、3.7%，同比 + 0.1pct、 - 0.3pct、 + 0.1pct [6] - 2024年归母净利润率13.3%，同比提升1.2pct；24Q4归母净利润率16.5%，同比提升3.7pct [6] 综合情况 - 下游需求企稳，公司凭借综合服务优势提升市占率，中长期薄膜、海外市场等增长动能不减，产品结构升级提振利润率中枢，受益于环保政策行业集中度持续提升 [6] - 公司强化高分红政策，2024年分红率81%，最新收盘价对应股息率5.3% [6] 财务摘要 - 包含2023A - 2027E营业总收入、营业成本、税金及附加等多项财务数据 [8]