报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][13] 报告的核心观点 - 常熟银行2024年年报显示营收盈利双位数高增，资产质量持续向好，虽面临有效融资需求未实质性转暖等挑战，但独特业务模式和风控基础使其具备投资价值，调整盈利预测后维持“买入”评级 [4][5][13] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 3月27日常熟银行发布2024年年报，全年营收109亿，同比增10.5%，归母净利润38亿，同比增16.2%，加权平均净资产收益率为14.15%，同比提升0.5pct [4] 点评 - 营收维持双位数高增，业绩韧性强，2024年营收、拨备前利润、归母净利润同比增速分别为10.5%、10.6%、16.2%，增速较前三季度下降，省内外村镇银行贡献度提升，净利息收入、非息收入同比增速分别为7.5%、29.1%，规模、非息、拨备为盈利主要贡献分项 [5] - 扩表强度不减，对公贷款投放发力，2024年末生息资产、贷款同比增速分别为11%、8.3%，全年贷款、金融投资、同业资产新增规模有变动，年末贷款占生息资产比重下降，4Q单季存放同业等业务扩张支撑规模增长，对公贷款是信贷增长主要力量，零售贷款投放承压 [6][7] - 存款规模高增，定期化趋势延续，2024年末付息负债、存款同比增速分别为10.9%、15.6%，全年存款新增386亿，同比多增41亿，4Q单季新增19亿，同比少增27亿，定期存款占比提升，对公定化程度加深，市场类负债有转移 [8] - 2024年净息差2.71%，年内降幅均匀，资产端收益率走低，负债端成本率下行，后续成本管控红利将释放 [9] - 投资收益高增支撑非息收入，2024年非息收入17.7亿，占营收比重下降，净手续费及佣金净收入低基数多增，净其他非息收入增长，投资收益大增，4Q公允价值变动收益多增 [10] - 不良率低位，风险抵补能力强，2024年末不良率、关注率下降，逾期率降低，不良净增、核销规模加大，分行业看零售、对公不良率有变动，拨备计提强度放缓 [10][11] - 资本充足率安全边际增厚，2024年末核心一级/一级/总资本充足率提升，RWA同比增速下降，内源资本补充能力强，有可转债待转股，外延资本补充空间仍在 [12] 盈利预测、估值与评级 - 调整公司2025 - 26年EPS预测为1.41、1.56元，新增2027年EPS预测1.65元，当前股价对应PB估值分别为0.67、0.59、0.53倍，对应PE估值分别为5.09、4.59、4.34倍，维持“买入”评级 [13] 财务报表与盈利预测 - 给出2023A - 2027E利润表、资产负债表相关数据，包括营业收入、净利息收入、非息收入等，以及盈利能力、业绩规模与增长、资产质量、资本等指标数据 [24]