报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3][6] 报告的核心观点 - 2024年公司营收和归母净利润同比增长，Q4营收增长提速，政策拉动下2025年有望持续获取下游订单增量带动收入增长 [1] - 制冷业务拖累盈利，费用率延续提升，新兴业务机器人和储能注入长期增长动力 [2] - 公司业务多元拓展，长期具备成长动能，预计25 - 27年归母净利润增长，维持“买入”评级 [3] 财务数据总结 利润表相关 - 2023 - 2027E营业收入分别为245.58亿、279.47亿、318.29亿、359.38亿、403.99亿元，增长率分别为15.04%、13.80%、13.89%、12.91%、12.41% [4][12] - 2023 - 2027E归属母公司净利润分别为29.21亿、30.99亿、36.25亿、41.16亿、46.35亿元，增长率分别为13.51%、6.10%、16.98%、13.55%、12.59% [4][12] - 2023 - 2027E毛利率分别为64.42%、27.47%、27.63%、27.73%、27.78%，净利率分别为11.89%、11.09%、11.39%、11.45%、11.47% [12] 资产负债表相关 - 2023 - 2027E资产总计分别为318.91亿、363.55亿、403.15亿、403.91亿、488.59亿元，负债和股东权益总计与资产总计对应相等 [12] - 2023 - 2027E资产负债率分别为43.36%、46.31%、52.37%、45.98%、49.30% [12] 现金流量表相关 - 2023 - 2027E经营活动现金流分别为37.24亿、43.67亿、43.10亿、49.14亿、49.83亿元 [12] - 2023 - 2027E投资活动现金流分别为 - 12.09亿、 - 35.12亿、 - 23.40亿、 - 23.27亿、 - 19.79亿元 [12] - 2023 - 2027E筹资活动现金流分别为 - 10.92亿、 - 9.55亿、 - 46.72亿、 - 19.33亿、 - 18.53亿元 [12] 估值相关 - 2023 - 2027E市盈率分别为38.70、36.48、31.18、27.46、24.39 [4][12] - 2023 - 2027E市净率分别为6.32、5.86、5.96、5.24、4.61 [4][12] - 2023 - 2027E市销率分别为4.60、4.05、3.55、3.15、2.80 [4] - 2023 - 2027E EV/EBITDA分别为7.29、14.41、20.83、18.34、16.26 [4][12]