报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 2024年公司总订单金额、营收、归母净利润均实现同比增长，期末合同负债有望在2025年确认收入，公司还派发现金股利 [1] - 预计2025 - 2027年公司营收和归母净利润将保持增长态势 [3] 业绩简评 - 2024年总订单金额35.06亿元，同比增长49.3%；营收23.06亿元，同比增长17.3%；归母净利润2.72亿元，同比增长42.8%；期末合同负债14.89亿元，有望在2025年确认收入；派发现金股利0.33港元/股，股利支付率50.3% [1] 经营分析 - “投研 + 科技”驱动，流量池持续扩充，旗下证券从业人员和投顾人员数量同比增长，直播场次和时长大幅增加，MCN账号和粉丝数也显著增长 [2] - 产品矩阵优化，打磨4大产品矩阵，2024年大额产品/九爻股付费用户数为18.15万人，整体退费率较2024H1显著下降 [2] - AI助力提效，推出金融智能体及相关功能，在员工人数下降的情况下支撑收入增长，成本费用同比增长，销售/管理/研发费用率同比下降 [2] 盈利预测、估值与评级 - 预计2025 - 2027年公司实现营收34.41/40.64/46.73亿元，同比增长49.21%/18.10%/15.00%；预计归母净利润为9.27/12.06/14.40亿元，同比增长240.42%/30.05%/19.43%，对应19.44/14.95/12.52倍PE [3] 主要财务指标 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|1,965|2,306|3,441|4,064|4,673| |营业收入增长率|6.23%|17.33%|49.21%|18.10%|15.00%| |归母净利润(百万元)|191|272|927|1,206|1,440| |归母净利润增长率|-58.59%|42.81%|240.42%|30.05%|19.43%| |摊薄每股收益(元)|0.43|0.61|2.07|2.69|3.21| |每股经营性现金流净额|0.95|0.00|1.03|3.03|3.38| |ROE(归属母公司)(摊薄)|12.59%|16.98%|36.63%|32.26%|27.81%| |P/E|27.98|44.20|19.44|14.95|12.52| |P/B|3.66|7.50|7.12|4.82|3.48| [6] 三张报表预测摘要 - 涵盖损益表、资产负债表相关项目在2022A - 2027E的预测数据，包括主营业务收入、成本、毛利等，以及货币资金、应收款项等资产负债项目 [8] - 涉及增长率、占销售收入比例、占总资产比例等指标，还有利润率、所得税率、净资产收益率等比率分析 [8] - 包含每股指标如每股收益、每股净资产等，以及资产管理能力、偿债能力等相关指标 [8]