报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [1][5] 报告的核心观点 - 2024年公司实现总营业收入34.76亿，同比增长10.41%；归母净利润6.25亿，同比增长36.77%；2024Q4营收同比+21.5%，环比大幅提速，全年顺利达成股权激励目标 [5] - 2025年公司计划营业收入、净利润同比增长均不低于15%；拟每10股派息5.5元（含税），合计派发现金股利5.85亿元 [5] - 成本红利延续，加上费投收窄，2024全年盈利同比大幅改善，毛利率录得39.8％，同比+1.9pcts，销售/管理费用率分别同比-2.4/-1.0pcts [5] - 2024目标达成凝聚士气，当前库存清理到位，全年仍有望接近双位数增长；2025年公司收入端有望双位数增长，利润端增速同收入基本持平 [5] - 维持“推荐”评级，调整2025 - 2026年EPS预测为0.66/0.72元（原预测0.58/0.64元），引入2027年预测为0.79元，维持目标价16元，对应2025年约24倍PE [5] 根据相关目录分别进行总结 主要财务指标 - 2024 - 2027年营业总收入分别为3476百万、3858百万、4199百万、4543百万，同比增速分别为10.4%、11.0%、8.8%、8.2% [1] - 2024 - 2027年归母净利润分别为625百万、701百万、766百万、839百万，同比增速分别为36.8%、12.2%、9.3%、9.5% [1] - 2024 - 2027年每股盈利分别为0.59元、0.66元、0.72元、0.79元，市盈率分别为23倍、21倍、19倍、17倍，市净率分别为3.2倍、3.1倍、3.0倍、2.9倍 [1] 公司基本数据 - 总股本106508.38万股，已上市流通股106499.63万股，总市值144.43亿元，流通市值144.41亿元 [2] - 资产负债率18.20%，每股净资产4.10元，12个月内最高/最低价为15.58/8.56元 [2] 分业务及产品情况 - 主业实现中个位数左右增长，食萃延续较快增长，加点滋味暂无并表贡献 [5] - 火锅底料全年营收同比+3.5％，其中量价分别+7.9％/-4.1％；中式复调受益食萃拉动，全年营收同比+16.6％，主要为量增贡献，价同比基本持平；香肠腊肉调料同比+11.0％ [5] 分地区情况 - 东部/南部/西部/北部/中部分别同比+7.1％/+18.1％/+16.5％/-2.3％/+6.2％ [5] 财务预测表 - 资产负债表：2024 - 2027年资产合计分别为5662百万、5862百万、6133百万、6411百万，负债合计分别为978百万、1023百万、1139百万、1244百万 [10] - 利润表：2024 - 2027年营业总收入分别为3476百万、3858百万、4199百万、4543百万，归属母公司净利润分别为625百万、701百万、766百万、839百万 [10] - 现金流量表：2024 - 2027年经营活动现金流分别为820百万、579百万、817百万、880百万，投资活动现金流分别为-622百万、-168百万、-111百万、-89百万，融资活动现金流分别为-435百万、-403百万、-574百万、-635百万 [10] - 主要财务比率：2024 - 2027年营业收入增长率分别为10.4%、11.0%、8.8%、8.2%，归母净利润增长率分别为36.8%、12.2%、9.3%、9.5%，毛利率分别为39.8%、40.0%、40.0%、40.1% [10]