报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 营收韧性支撑盈利快增，净利息收入环比回暖，息差降幅优于同业，规模扩张稳健，资产质量稳健，拨备水平环比下降，看好零售和小微业务稳步推进 [7][8] 根据相关目录分别进行总结 主要数据 - 行业为银行，公司网址为www.csrcbank.com，大股东为交通银行股份有限公司，持股9.01%，总股本30.15亿股，流通A股30.15亿股，总市值216亿元，流通A股市值216亿元，每股净资产9.26元，资产负债率91.6% [1] 2024年年报情况 - 全年实现营业收入109亿元，同比增长10.5%；归母净利润38.1亿元，同比增长16.2%；年化ROE14.15%。年末总资产3666亿元，较年初增长9.6%，贷款规模2409亿元，同比增长8.3%，存款总额2865亿元，同比增长15.6%。利润分配预案为每10股派发现金股利2.5元（含税），对应每股派息0.25元，分红率为19.77% [4] 财务预测 - 预计2025 - 2027年营业净收入分别为116.97亿元、126.17亿元、137.67亿元，同比增长7.2%、7.9%、9.1%；归母净利润分别为43.96亿元、50.56亿元、57.49亿元，同比增长15.3%、15.0%、13.7%；ROE分别为15.1%、15.7%、15.9%；EPS分别为1.46元、1.68元、1.91元 [6] 营收与盈利分析 - 24年全年归母净利润同比增长16.2%，营收同比增长10.5%，全年净利息收入增速较前3季度提升1.3pct至7.5%，兴福村镇银行全年营收增速较半年度抬升3.1pct至15.85%，全年非息收入同比增长29.1% [7] 息差分析 - 24年净息差为2.71%，资产端收益率下滑拖累息差小幅下行，企业贷款/个人贷款全年收益率分别环比半年末下行13BP/10BP至4.44%/6.80%，存款端全年末存款成本率环比半年末下降2BP至2.20% [7] 资产质量分析 - 24年末不良率环比持平3季度末于0.77%，年化不良贷款生成率为1.37%，个人贷款不良率环比半年末上行3BP至0.94%，全年末关注率环比3季度末下行3BP至1.42%，逾期率环比半年末下降11BP至1.43%，4季度末拨备覆盖率环比3季度末下降27.9pct至501%，拨贷比环比3季度末下降23BP至3.86% [8] 投资建议 - 考虑到当前信贷有效需求仍显不足以及小微贷款资产质量的扰动，小幅下调公司25 - 26年盈利预测，并新增27年盈利预测，长期看好公司小微业务的发展空间，维持“强烈推荐”评级 [8]