报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [1][5] 报告的核心观点 - 2024年公司实现总营业收入34.76亿，同比增长10.41%；归母净利润6.25亿，同比增长36.77%；2024Q4营收同比+21.53%，归母净利润同比+41.18% [5] - 2025年公司计划营业收入、净利润同比增长均不低于15% [5] - 公司拟每10股派息5.5元（含税），合计派发现金股利5.85亿元 [5] - 春节备货拉动24Q4营收加速，全年顺利达成股权激励目标；成本红利延续，加上费投收窄，24全年盈利同比大幅改善 [5] - 24目标达成凝聚士气，当前库存清理到位，全年仍有望接近双位数增长 [5] - 24圆满收官，25势能延续，维持“推荐”评级；调整25 - 26年EPS预测为0.66/0.72元（原预测0.58/0.64元），引入27年预测为0.79元，维持目标价16元，对应25年约24倍PE [5] 相关目录总结 主要财务指标 - 2024 - 2027年营业总收入分别为3476百万、3858百万、4199百万、4543百万，同比增速分别为10.4%、11.0%、8.8%、8.2% [1] - 2024 - 2027年归母净利润分别为625百万、701百万、766百万、839百万，同比增速分别为36.8%、12.2%、9.3%、9.5% [1] - 2024 - 2027年每股盈利分别为0.59元、0.66元、0.72元、0.79元，市盈率分别为23倍、21倍、19倍、17倍，市净率分别为3.2倍、3.1倍、3.0倍、2.9倍 [1] 公司基本数据 - 总股本106508.38万股，已上市流通股106499.63万股，总市值144.43亿元，流通市值144.41亿元 [2] - 资产负债率18.20%，每股净资产4.10元，12个月内最高/最低价为15.58/8.56元 [2] 分业务情况 - 24全年主业预计实现中个位数左右增长，食萃延续较快增长，加点滋味暂无并表贡献 [5] - 火锅底料全年营收同比+3.5％，其中量价分别+7.9％/-4.1％；中式复调受益食萃拉动，24全年营收同比+16.6％，主要为量增贡献，价同比基本持平；香肠腊肉调料同比+11.0％ [5] - 东部/南部/西部/北部/中部分别同比+7.1％/+18.1％/+16.5％/-2.3％/+6.2％ [5] 分季度情况 - 2024Q4公司实现总营业收入11.12亿，同比增长21.53%；归母净利润1.92亿，同比增长41.18% [5] - 2024Q4公司毛利率40.8％，同比+0.5pcts，销售/管理费用率继续优化，分别同比-3.2/-0.7pcts，带动归母净利率同比+2.4pcts至17.3％ [5] 财务预测表 - 2024 - 2027年营业总收入分别为3476百万、3858百万、4199百万、4543百万，归属母公司净利润分别为625百万、701百万、766百万、839百万 [10] - 2024 - 2027年毛利率分别为39.8%、40.0%、40.0%、40.1%，净利率分别为18.5%、18.7%、18.8%、19.1% [10] - 2024 - 2027年资产负债率分别为17.3%、17.5%、18.6%、19.4%，流动比率分别为3.7、3.7、3.5、3.4 [10]