报告公司投资评级 - 浦银国际上调舜宇光学目标价至 88.9 港元，潜在升幅 18%，重申“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 舜宇光学 2H24 业绩符合盈利预告，2025 年指引超预期，手机摄像头模组和镜头出货量有望增长且增速好于行业，毛利率将大幅改善，车载业务保持强劲增长，预计 2025 年利润同比增长 22%，当前市盈率估值具备吸引力，重申“买入”评级 [10] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测和财务指标 - 2023 - 2027E 营收分别为 316.81 亿、382.94 亿、416.77 亿、463.10 亿、508.42 亿元，同比增速分别为 -5%、21%、9%、11%、10% [2] - 2023 - 2027E 毛利率分别为 14.5%、18.3%、19.3%、19.8%、20.2% [2] - 2023 - 2027E 净利润分别为 10.99 亿、26.99 亿、33.06 亿、39.48 亿、46.10 亿元，增速分别为 -54%、146%、22%、19%、17% [2] 股价及市值信息 - 截至 2025 年 3 月 26 日，目标价 88.9 港元，潜在升幅 18%，目前股价 75.25 港元，52 周内股价区间 33.3 - 96.2 港元，总市值 823.84 亿港元，近 3 月日均成交额 11.769 亿港元 [3] 2024 年下半年业绩情况 - 2024 年下半年营收 194 亿元，同比增长 12%，环比增长 3%，毛利率 19.3%，同比增长 5.2 个百分点，环比增长 2.1 个百分点，净利润 16.2 亿元，同比增长 144%，环比增长 50%，符合盈利预告指引区间 [10] 业绩会要点及展望 - 2025 年手机光学产品出货量优于行业增长，手机摄像头模组出货量同比增长 5% - 10%，手机镜头出货量同比增长 5%左右，两大产品毛利率持续显著改善 [10] - 车载产品保持强劲增长，车载镜头出货量同比增长 15% - 20%，车载模组收入有望达 30 亿元，车载镜头毛利率有望维持稳定 [10] 估值情况 - 采用分部加总估值法，分别给予舜宇 2025 年手机摄像头模组、手机镜头、车载镜头和其他业务 18x、20x、32x 和 36x 的目标市盈率，得到目标价 88.9 港元，潜在升幅 18% [10][14] 财务报表分析与预测 - 利润表、现金流量表、资产负债表及主要财务比率展示了 2023 - 2027E 的财务数据，包括营收、成本、利润、现金流等指标及相关增速、利润率、营运能力等比率 [11] 业绩回顾及盈利预测调整 - 2H24 营收 194.34 亿元，同比增长 12%，环比增长 3%，毛利润 37.6 亿元，同比增长 53%，环比增长 16%等 [12] - 新预测 2025 - 2027E 营业收入、毛利润、经营利润、净利润等较前预测有不同程度变化，如 2025E 净利润新预测 33.06 亿元，前预测 26.49 亿元，差异 25% [13] SPDBI 乐观与悲观情景假设 - 乐观情景目标价 121.2 港元（概率 20%），悲观情景目标价 51.9 港元（概率 15%），并分别阐述了对应情景的影响因素 [26] SPDBI 科技行业覆盖公司 - 列出了多家科技行业公司的股票代码、现价、评级、目标价、评级及目标价发布日期和行业等信息 [28]