报告公司投资评级 - 行业为有色金属/工业金属，6个月评级为买入（维持评级），当前价格7.79元 [7] 报告的核心观点 - 洛阳钼业2024年年报业绩超预期增长，营收和归母净利润同比大幅提升，主营铜钴产量创新高且成本控制有效，各主要产品完成产量计划，公司推进新一轮铜产能扩张计划，中长期成长性明显，维持“买入”评级 [1][2][4] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年实现营收2130.29亿元，同比+14.37%，归母净利润135.32亿元，同比+64.03%；Q4营收582.74亿元，同比+6.75%，环比+12.20%，归母净利润52.59亿元，同比-9.43%，环比+84.16% [1] 产品产量与价格成本 - 2024年主营铜、钴毛利率分别同比增长+4.96pct/-2.70pct至50.26%/34.31%，产铜65.02万吨，同比增长55%，产钴11.42万吨，同比增长106%；LME铜现货结算均价9,147美元/吨，同比增长7.83%，MB钴金属平均价格为11.26美元/磅，同比下降25.48%，MB氢氧化钴折价系数平均值为57.45%，增加2.03个百分点；铜、钴销售成本分别同比下降12.47%、26.25%至3.02万元/吨、5.27万元/吨 [2] - 2024年主要产品全面完成产量计划且超产量指引上限，按产量指引中值计算，铜/钴/钼/钨/铌/磷肥完成度分别为119%/176%/114%/118%/106%/103%；钼/钨/铌金属产量分别为1.54万吨、8288吨、10,024吨，分别同比增长-2%、4%、5% [3] 产能扩张与产量指引 - 重大建设项目“双达标”，TFM西区项目和KFM二期开展前期勘探工作，为2028年产铜80 - 100万吨目标蓄力；2025年产量指引为铜60 - 66万吨、钴10 - 12万吨、钼1.2 - 1.5万吨、钨0.65 - 0.75万吨、铌0.95 - 1.05万吨、磷肥105 - 125万吨、实物贸易量400 - 450万吨 [4] 盈利预测 - 预计25 - 27年公司实现归母净利润148.8/160.3/180.6亿元（25 - 26年前值144.4/159.0亿元），对应最新收盘价PE 11.3/10.5/9.3 [4] 财务数据 - 2023 - 2027E营业收入分别为1862.69亿元、2130.29亿元、2195.78亿元、2245.73亿元、2339.80亿元，增长率分别为7.68%、14.37%、3.07%、2.28%、4.19%；归属母公司净利润分别为82.50亿元、135.32亿元、148.76亿元、160.29亿元、180.64亿元，增长率分别为35.98%、64.03%、9.93%、7.75%、12.70%等 [5]