报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4][14] 报告的核心观点 - 美丽田园医疗健康2024年业绩良好，营收和归母净利润均实现增长，拟每股派发现金红利0.48元 [1][10] - 公司内生+外延双轮驱动，各业务收入快速增长，收并购使费用率略有提高，毛利率稳中有升但净利率略微下滑，周转能力优化 [2][11][13] - 公司践行内生&外延开拓策略，门店客流和数量增加，未来业务体量及市场地位有望进一步提高 [14] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年公司实现营业收入25.72亿元，同比增长19.91%，归母净利润2.28亿元，同比增长5.94%；2024H2实现营业收入14.35亿元，同比增长29.44%，归母净利润1.13亿元，同比增长8.87% [1][10] 业务收入 - 美容和保健服务营收14.43亿元，占比56.11%，同比增长20.91%，高端美容直营、高端智能美养服务直营、加盟商及其他收入均有不同表现 [2][11] - 医疗美容服务营收9.28亿元，占比36.07%，同比增长9.12%，期末门店数28家，增加5家 [2][11] - 亚健康医疗服务营收2.01亿元，占比7.81%，同比增长98.92%，期末门店数11家，增加4家 [2][11] 费用情况 - 2024年公司费用率34.59%，同比增加0.40pct，销售、管理、研发、财务费用有不同变化 [3][12] - 2024H2公司费用率34.87%，同比增加0.43pct，各项费用率也有相应变化 [3][12] 盈利指标 - 2024年公司毛利率46.26%，同比增加0.71pct，归母净利率8.88%，同比下降1.17pct；2024H2毛利率45.72%，同比增加0.69pct，归母净利率7.88%，同比下降1.49pct [13] - 2024年存货周转天数44天，减少7天，应收账款周转天数5.6天，减少0.1天 [13] 发展策略 - 内生专注单店收入提升及新店开拓，外延不断寻求行业内整合机会 [14] - 2024年美丽田园直营门店客流达1.52百万人，同比增长20.4%，活跃会员数达13.7万人，同比增长46.3% [14] - 截至2024年底，公司门店数量为554家，增加154家，其中直营店275家，增加74家，加盟店279家，增加80家 [14] - 2024年7月正式并表奈瑞儿，并将探索行业横向与纵向的收并购机会 [14] 投资建议 - 预计公司2025 - 2027年营收为30.64亿、35.03亿、38.24亿，归母净利润为3.18亿、3.63亿、3.98亿，对应PE为12倍、11倍、10倍 [4][14] 财务预测 - 给出2024A - 2027E资产负债表、利润表、现金流量表预测摘要及主要财务比率等数据 [16]