报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 2024年广电计量营收和归母净利润双增，Q4业绩因毛利率提升大幅增长 [1] - 净利率大幅提升，精细化管理成效显著，经营现金流表现良好 [2] - 产业布局围绕国产替代高景气方向，开拓新兴行业打造新增长点 [3] - 2024年分红比例大幅提升，多措并举推进市值管理，投资吸引力提升 [4] - 预计2025 - 2027年归母净利润持续增长，维持“买入”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 财务表现 - 2024年实现营业收入32亿，同增11%；归母净利润3.5亿，同增77%；扣非归母净利润3.2亿，同增83% [1] - Q1/Q2/Q3/Q4单季营收分别同增8%/10%/11%/13%；单季归母净利润分别同增146%/25%/50%/145% [1] - 2024年综合毛利率47.21%，同比提升4.9pct，Q4单季提升10.5pct [2] - 全年期间费用率32.55%，同比提升0.25pct，销管费率显著优化 [2] - 全年归母净利率11%，同比大幅提升4pct [2] - 全年经营现金流净流入8.6亿，同比多流入2亿；净现比243% [2] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为3.9/4.5/5.1亿元，同比增长12%/14%/14% [4] 业务情况 - 2024全年计量服务营收7.45亿，同增3.8%；环试/电磁兼容/集成电路/生命科学检测分别实现营收7.8/3.6/2.6/5.0亿，同增17%/10%/26%/3% [1] - 数据科学分析/EHS评价服务/其他业务收入分别达1.2/1.8/2.7亿，同增29%/3%/20% [1] 产业布局 - 下游以汽车、特殊行业、集成电路、航空航天领域为主，围绕国产替代高景气方向布局 [3] - 开拓低空、AI等战略新兴行业：低空经济方面，申报平台、打造基地、共建中心；人工智能方面，突破技术瓶颈、参与发布倡议；数字经济方面，构建全链条服务；卫星互联网方面，打造公共服务平台 [3] 市值管理 - 2024年拟累计派发现金分红2.24亿，分红比例64%，较上年大幅提升20pct [4] - 全年回购公司股份2286万股，回购总额3.9亿，完成股权激励计划权益授予，划定2023 - 2026年业绩26%复合增速目标 [4] 财务指标预测 |财务指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|2,889|3,207|3,527|3,944|4,352| |增长率yoy（%）|10.9|11.0|10.0|11.8|10.3| |归母净利润（百万元）|199|352|394|448|509| |增长率yoy（%）|8.4|76.6|12.0|13.6|13.6| |EPS最新摊薄（元/股）|0.34|0.60|0.68|0.77|0.87| |净资产收益率（%）|5.5|10.6|11.2|12.0|12.8| |P/E（倍）|56.4|32.0|28.5|25.1|22.1| |P/B（倍）|3.1|3.4|3.2|3.0|2.8| [5]