报告公司投资评级 - 行业为家用电器/小家电，6个月评级为增持（维持评级），当前价格10.28元 [6] 报告的核心观点 - 2024年公司营收和归母净利润下滑，核心品类表现承压，外销较弱影响利润水平，经营现金流承压，但内销核心品类增速有所修复，随着内需好转及核心品类销售修复，收入业绩或将向好，维持“增持”评级 [1][2][4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2023 - 2027年营业收入分别为96.13亿、88.49亿、92.85亿、97.16亿、101.66亿元，增长率分别为-5.54%、-7.94%、4.93%、4.64%、4.63%；归母净利润分别为3.89亿、1.22亿、2.40亿、3.21亿、4.05亿元，增长率分别为-26.53%、-68.55%、95.87%、33.87%、26.37% [5] - 2024年毛利率25.5%，同比-0.36pct，净利率1.2%，同比-2.86pct；2024Q4毛利率23.74%，同比-3.26pct，净利率0.55%，同比-0.36pct [2] - 2024年销售、管理、研发、财务费用率分别为17.02%、4.35%、4.08%、-1.22%，同比+2.19、+0.38、+0.03、-0.57pct；24Q4分别为16.66%、5.19%、3.32%、-1.48%，同比-2.18、+0.44、-1.46、-1.15pct [3] - 2024年经营活动现金流净额1.78亿元，同比-76.74%，其中销售商品及提供劳务现金流入99.76亿元，同比-8.72%；2024Q4经营活动现金流净额-2.39亿元，23Q4为3.36亿元，销售商品及提供劳务现金流入31.1亿元，同比-3.31% [4] 产品与地区表现 - 2024年除食品加工机系列收入同比+1.8%外，其他品类均负增长，西式电器/炊具系列下滑明显，收入同比分别为-26.9%/-25.2%；24H2核心品类销售环比走弱，食品加工机/营养煲/西式电器系列收入同比为-6.9%/-8.1%/-38.6% [2] - 2024年内外销收入同比-1.9%/-28%，24H2同比-7.4%/-40.8%；内销受行业竞争影响较弱，外销因订单减少下滑显著，2024年与SharkNinja关联交易收入同比-29% [2] 投资建议 - 新增2027年预测，预计2025 - 2027年公司归母净利润为2.4/3.2/4.1亿元，对应动态PE为32.9x/24.6x/19.5x，维持“增持”评级 [4]