报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 2024年公司利润稳健增长，盈利能力稳中有升，考虑研发费用影响，下调2025 - 2026年并新增2027年预测，预计2025 - 2027年归母净利润分别为22.76、25.21、28.01亿元，EPS分别为2.50、2.77、3.07元/股，当前股价对应PE分别为14.2、12.8、11.5倍，维持“买入”评级[4] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 报告研究的具体公司为丽珠集团（000513.SZ），2025年3月27日当前股价35.44元，一年最高最低44.72/34.07元，总市值322.98亿元，流通市值207.09亿元，总股本9.11亿股，流通股本5.84亿股，近3个月换手率50.2% [1] 财务情况 - 2024年公司实现收入118.12亿元（同比 - 4.97%），归母净利润20.61亿元（+5.5%），毛利率为65.45%（+1.37pct），净利率为19.51%（+4.24pct），销售费用率为27.55%（-1.40pct），管理费用率5.19%（-0.07pct），研发费用率8.75%（-1.99pct）[4] - 预计2025 - 2027年营业收入分别为122.47、127.45、133.92亿元，YOY分别为3.7%、4.1%、5.1%；归母净利润分别为22.76、25.21、28.01亿元，YOY分别为10.4%、10.8%、11.1% [7] 业务板块 - 化学制剂收入61.19亿元（-6.87%），其中消化道产品25.67亿元（-11.60%），促性激素28.12亿元（+1.64%），精神产品6.06亿元（+0.63%），抗感染及其他1.34亿元（-54.92%）；原料药及中间体32.55亿元（+0.06%）；中药制剂14.09亿元（-19.27%）；生物制品1.71亿元（+102.42%）；诊断试剂及设备7.18亿元（+9.02%）[5] - 2024年境外收入17.24亿元（+9.69%）[5] 创新管线 - 消化P - CAB产品JP - 1366片启动Ⅲ期临床；生殖领域曲普瑞林微球适应症子宫内膜异位症获批上市，黄体酮注射液(Ⅱ)获批上市，重组人促卵泡激素申报上市；精神领域阿立哌唑微球递交报产发补材料，预计2025H1获批；自免领域重组抗人IL - 17A/F人源化单克隆抗体完成Ⅲ期临床入组，预计2025Q3申报；代谢领域司美格鲁肽Ⅱ型糖尿病适应症申报上市，减重适应症完成Ⅲ期临床入组[6]