报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予中国外运“买入”评级 [2][10] 报告的核心观点 - 2024年中国外运业务量稳健增长，海外布局渐趋完善，虽各分部营业利润下滑但经营具强韧性，预计未来营收和归母净利润增长，首次覆盖给予“买入”评级 [2][5][10] 根据相关目录分别进行总结 市场表现与数据 - 截至2025年3月27日，中国外运近1月、3月、12月相对沪深300表现分别为4.5%、 -1.7%、 -7.2%，沪深300对应表现为 -0.9%、 -1.2%、12.3% [3] - 当日中国外运当前价格5.29元，52周价格区间4.32 - 6.80元，总市值385.8641亿元，流通市值278.038亿元，总股本729421.69万股，流通股本525591.69万股，日均成交额1.7517亿元，近一月换手0.40% [3] 2024年年报情况 - 2024年公司实现营收1056.21亿元，同比 +3.9%；归母净利润39.18亿元，同比 -7.2%；扣非归母净利润31.63亿元，同比 -8.5% [4] - 2024Q4公司实现营收197.48亿元，同比 -31.7%；归母净利润10.92亿元，同比 +3.2%，扣非归母净利润5.72亿元，同比 -14.1% [4] 投资要点 - 业务量整体稳健增长，各分部营业利润下滑：2024年合同物流、海运代理、铁路代理、空运通道业务量同比分别 +4%、 +13%、 +14%、 +14%；专业物流板块收入279.51亿元，同比 +1.56%，分部利润7.24亿元，同比 -31.81%；代理相关业务收入671.70亿元，同比 +8.37%，分部利润22.49亿元，同比 -2.16%；电商业务收入105.00亿元，同比 -14.38%，分部利润1.59亿元，同比 -19.97% [5] - 重视股东回报，分红比例进一步提升：2024年分红比率由2023年的50%提升至54%，每股派息0.29元，同比持平，以3月25日收盘价测算股息率达5.6% [6] - 加速海外布局，强化经营韧性：2024年海外投资额同比 +44%，海外收入同比 +9%，净利润同比 +43%；泰国仓库二期完工，新设立墨西哥公司，欧洲营业收入增长并探索在塞尔维亚开展实体化运营 [7] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年营业收入分别为1138.48亿元、1183.86亿元、1226.36亿元，同比 +8%、 +4%、 +4%；归母净利润分别为41.54亿元、43.00亿元、44.29亿元，同比分别 +6%、 +3%、 +3%；对应PE分别为9.3倍、9.0倍、8.7倍 [9][10]