报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 2024年丽珠集团利润稳健增长，盈利能力稳中有升，各板块表现有差异，生物制品和诊断产品亮眼，境外收入增长突出，公司加快差异化创新管线研发，全面提升产品竞争力，考虑研发费用影响调整业绩预测，维持“买入”评级[4][5][6] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 2025年3月27日，丽珠集团当前股价35.44元，一年最高最低44.72/34.07元，总市值322.98亿元，流通市值207.09亿元，总股本9.11亿股，流通股本5.84亿股，近3个月换手率50.2% [1] 财务情况 - 2024年公司实现收入118.12亿元（同比-4.97%），归母净利润20.61亿元（+5.5%），毛利率为65.45%（+1.37pct），净利率为19.51%（+4.24pct），销售费用率为27.55%（-1.40pct），管理费用率5.19%（-0.07pct），研发费用率8.75%（-1.99pct） [4] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为22.76、25.21、28.01亿元，EPS分别为2.50、2.77、3.07元/股，当前股价对应PE分别为14.2、12.8、11.5倍 [4] 业务板块表现 - 化学制剂收入61.19亿元（-6.87%），其中消化道产品25.67亿元（-11.60%），促性激素28.12亿元（+1.64%），精神产品6.06亿元（+0.63%），抗感染及其他1.34亿元（-54.92%） [5] - 原料药及中间体32.55亿元（+0.06%），中药制剂14.09亿元（-19.27%），生物制品1.71亿元（+102.42%），诊断试剂及设备7.18亿元（+9.02%） [5] - 2024年境外收入17.24亿元（+9.69%） [5] 创新管线研发 - 消化P - CAB产品JP - 1366片启动Ⅲ期临床 [6] - 生殖领域曲普瑞林微球适应症子宫内膜异位症获批上市，黄体酮注射液(Ⅱ)获批上市，重组人促卵泡激素申报上市 [6] - 精神领域阿立哌唑微球递交报产发补材料，预计2025H1获批 [6] - 自免领域重组抗人IL - 17A/F人源化单克隆抗体完成Ⅲ期临床入组，预计2025Q3申报 [6] - 代谢领域司美格鲁肽Ⅱ型糖尿病适应症申报上市，减重适应症完成Ⅲ期临床入组 [6]